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4月8日，寧波容百新能源科技股份有限公司(下稱“容百科技”，688005.SH)發(fā)布了2022年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元到3億元，同比增長134%到151%。

作為國內(nèi)三元正極材料的龍頭企業(yè)，容百科技在2021年以15.1%的市占率位居第一，天津巴莫、當(dāng)升科技(300073.SZ)和長遠(yuǎn)鋰科(688779.SH)分別以12.3%、10.1%和9.6%緊隨其后。

在此10天前，容百科技于3月30日發(fā)布了2021年年報，業(yè)績表現(xiàn)同樣可觀。年報顯示，該公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102.59億元，同比增長170.36%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.11億元，同比增長327.59%。然而，與亮眼的業(yè)績成績相背離的是，容百科技經(jīng)營性現(xiàn)金流同比降幅127%，由2020年年末的凈流入變?yōu)閮袅鞒觥?/p>

此外，容百科技于3月30日發(fā)布了2022年向特定對象發(fā)行股票的計劃，累計募集資金60.68億元用于鋰電材料及上游項(xiàng)目建設(shè)。同時，容百科技還與產(chǎn)業(yè)鏈多家企業(yè)合作，布局動力電池回收賽道。

經(jīng)營性現(xiàn)金流大減

2021年年末，容百科技經(jīng)營性現(xiàn)金流為-1.92億元。從歷年數(shù)據(jù)看，2019年上市之前，容百科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流均現(xiàn)大筆流出，2018年為-5.43億元。但在2019年和2020年出現(xiàn)緩解，其中2020年的經(jīng)營性現(xiàn)金流增幅近5倍。

容百科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流情況

容百科技在年報中稱，由于公司的銷售回款方式以銀行承兌匯票回款為主，對應(yīng)收票據(jù)進(jìn)行管理，且以現(xiàn)金結(jié)算的采購增加，導(dǎo)致公司的經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生階段性波動。盡管已對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行嚴(yán)格管控，但宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等因素的變化可能導(dǎo)致公司面臨流動性風(fēng)險。

據(jù)年報數(shù)據(jù)，截至2021年年末，容百科技的應(yīng)收票據(jù)為0.09億元，由于加強(qiáng)信用風(fēng)險管理，商業(yè)承兌匯票回款減少，同比下降89%。

然而，應(yīng)收賬款卻增加了152%，達(dá)到18.43億元，在總資產(chǎn)中占比12.54%。同時，應(yīng)收款項(xiàng)融資也增加不少，由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，銀行承兌匯票回款增加，應(yīng)收款項(xiàng)融資同比增長242%達(dá)26.22億元，占總資產(chǎn)的17.84%。

實(shí)際上，容百科技與下游客戶之間的應(yīng)收賬款逾期情況頻發(fā)。此前，容百科技以未按期、足期收到剩余貨款為由，對深圳市比克電池有限公司(下稱“比克電池”)及子公司提起訴訟。據(jù)2021年6月公告，容百科技已全部收回比克電池的逾期賬款總計約2.08億元。

除了比克電池以外，容百科技仍與德朗能公司、哈光宇公司和谷神能源公司之間存在應(yīng)收賬款逾期并訴訟的情況，與恒大新能源技術(shù)(深圳)有限公司之間的應(yīng)收賬款可能存在回收風(fēng)險，四家公司的累計應(yīng)收賬款為0.19億元，壞賬準(zhǔn)備0.08億元。

而從賬齡組合計提壞賬準(zhǔn)備上看，容百科技近98%賬款的賬齡在1年信用期內(nèi)，2021年年末壞賬準(zhǔn)備合計約0.2億元。

此外，容百科技在2021年的資產(chǎn)負(fù)債率大增，為63.04%。但在此前，容百科技從2017年到2020年的資產(chǎn)負(fù)債率并未出現(xiàn)大幅波動，均保持在26%左右的水平。容百科技認(rèn)為，由于新建成產(chǎn)能的陸續(xù)投放和供應(yīng)鏈端的管理措施，運(yùn)營資金需求更多，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率有所增加。

容百科技資產(chǎn)負(fù)債率情況

放眼于整個三元正極材料行業(yè)，容百科技的資產(chǎn)負(fù)債率也相對較高。其中，當(dāng)升科技在2021年的資產(chǎn)負(fù)債率為34.78%，長遠(yuǎn)鋰科的資產(chǎn)負(fù)債率為30.59%。

延期募資項(xiàng)目再融資

即使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，容百科技籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流卻大幅流入18.97億元。容百科技稱，這是由于公司擴(kuò)建產(chǎn)能，進(jìn)行多種方式的融資所致。

3月30日，容百科技又開啟了新一輪融資計劃，擬向不超過35名的特定對象發(fā)行股票，累計發(fā)行股票數(shù)量不超過4480萬股，占總股本的10%，募集資金總額約60.68億元。

公告當(dāng)日，容百科技股價漲幅9.44%，翌日下跌7.47%。截至4月13日，容百科技以107.51元/股收盤，市值達(dá)482億元，市盈率(TTM)52.9倍。

此次募集資金投資項(xiàng)目中，容百科技擬投入34.89億元用于“鋰電正極材料擴(kuò)展項(xiàng)目”，分別在湖北仙桃、貴州遵義和韓國忠州加速生產(chǎn)基地建設(shè)。其次，容百科技在“2025動力型鋰電材料綜合基地(一期)項(xiàng)目”“工程裝備一期項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動資金”中分別投入4.93億元、2.66億元和18.2億元。

值得一提的是，“2025動力型鋰電材料綜合基地(一期)項(xiàng)目”并非首次出現(xiàn)，2019年上市之際，容百科技的首次公開募資項(xiàng)目中便已有此項(xiàng)目。

招股書顯示，容百科技首次公開募資11.01億元，其中的8.26億元用于“2025動力型鋰電材料綜合基地(一期)項(xiàng)目”，其余資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。項(xiàng)目建成后，將年產(chǎn)6萬噸三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)線，并于投產(chǎn)后第三年達(dá)到滿產(chǎn)產(chǎn)能。

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