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三一重工發布2022年三季報，前三季度公司實現營業總收入591.65億元，同比減少32.98%；歸母凈利潤35.97億元，同比減少71.38%。其中，Q3單季度實現營業總收入190.93億元，同比減少8.14%；歸母凈利潤9.63億元，同比減少61.38%。

--簡評--

海外市場營收維持高增速，Q3營收降幅收窄至10%以內

(資料圖片僅供參考)

2022Q3公司營業總收入同比降低8.14%，相比上半年大幅收窄，主要系國內市場的邊際改善與海外市場的高速增長。從海外市場的具體表現來看，前三季度海外市場營收258.8億元，同比增長43.7%，維持高增長。分地區來看，歐美發達國家市場突破明顯。亞澳區域營收116.0億元，同比增長52.3%；歐洲區域營收75.2億元，同比增長26.5%；美洲區域營收48.5億元，同比增長63.5%；非洲區域營收19.2億元，同比增長29.0%。分產品來看，挖機維持高速增長，海外市場份額已突破8%。挖掘機械營收121.3億元，同比增長62.8%；混凝土機械營收55.5億元，同比增長0.9%；起重機械營收36.7億元，同比增長14.3%；樁工機械等其他產品營收45.3億元，同比增長146%。

Q3凈利潤降幅收窄，毛利率持續改善

2022Q3公司歸母凈利潤同比減少61.38%。從盈利能力來看，2022Q1-Q3公司毛利率分別為22.17%、22.84%、23.53%，環比持續提升，主要系：①原材料價格的回落；②產品結構改善，大噸位產品銷售比重增加；③海外銷售占比提升，毛利率比國內市場高約5pct。我們判斷，隨著國內市場邊際改善，以及公司在海外市場的持續開拓，后續業績有望修復。

公司“國際化”布局行業領先，業績有望率先改善

國內市場仍處于下行周期的大背景下，“國際化”拓展領先企業將能通過海外市場增長對沖國內市場下滑，公司國際化布局行業領先，明年業績有望率先實現改善。另外，公司“電動化、智能化”布局同樣領先，為公司的核心競爭力，在未來全球競爭中將大放異彩。

投資建議

風險提示

（1）國內工程機械行業大幅下滑：受更新換代需求下行影響，目前國內工程機械行業仍處于下行周期，若明年國內市場挖機銷量仍出現大幅下滑，公司相關產品銷售收入也有大幅下滑風險。

（2）原材料價格大幅上漲：公司原材料成本占比較高，若未來原材料價格出現大幅上漲，將影響公司的盈利能力。

（3）海外市場拓展不及預期：海外市場是公司未來重點發力市場，若布局不及預期將影響公司在海外市場的份額提升，從而影響公司總體銷售收入增長。

關鍵詞： 同比增長 國內市場 同比減少