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算力資源，炙手可熱。

記者丨何己派

一宗百億大交易，悄悄達成。

(資料圖片僅供參考)

8月12日，貝恩資本宣布，已與秦淮數據達成私有化協議，以8.60美元/ADS的價格，收購其所有已發行的股份，總估值約228億人民幣。

據記者測算，貝恩需額外準備約126億元的資金。

貝恩資本是秦淮數據最大的股東，截至今年3月底，合計持股44.6%，掌握92.3%的投票權。

為了拿下這塊資產，貝恩拒絕了一家財力雄厚的公司招商局資本，強調“無意向任何第三方出售任何股份”。

其舍不得放手的秦淮數據，是中國三大獨立數據中心運營商之一，手握字節跳動的IDC訂單，炙手可熱。

1、多方爭搶

秦淮數據的私有化事項，2個月前擺上臺面。

有知情人士稱，此前，貝恩資本與秦淮數據的談判，主要在確定估值方面。

對貝恩而言，這是筆劃算的買賣。

秦淮數據的股價低迷許久。

截至8月11日收盤，市值約30億美元，相較IPO時，蒸發了28億美元。

這與它的業績表現形成鮮明對比。

去年，秦淮凈利潤6.52億元，同比增長106%。今年一季度，利潤繼續增長約1.7倍。

處在高速增長期的秦淮，身上還有一重光環加持，它是字節跳動在國內主要的IDC供應商。

過去三年，其八成收入，來自張一鳴執掌的這艘巨輪。

有消息稱，字節跳動今年訂購了總價超10億美元的GPU，算力需求持續增加，秦淮有望跟著“吃肉”。

貝恩出價8.6美元/ADS，較首次提出收購意向前的收盤價溢價42.6%。

收購余下55.4%股份，貝恩需要購入2.03億股ADS。據此計算，這筆交易總價約17.5億美元，約合人民幣126億元。

據悉，此次交易預計將于2023年第四季度或2024年年初完成，貝恩資本的交易資金將結合現金、債務融資等方式籌集。

“貝恩出手為獲更大的控制權和利益，當前私有化是個好時機。”IPG中國區首席經濟學家柏文喜向《21CBR》分析稱。

有機構曾拋來橄欖枝，爭搶這塊“肥肉”。

一個月前，招商資本宣布，擬以9.2美元/ADS收購秦淮數據，交易作價約34億美元（約合人民幣246億元）。相較貝恩，出價高出7%。

這并未打動大股東的芳心，貝恩直接拒絕。

去年，秦淮就有收購傳聞持續傳出，潛在的買家，包括美國IDC公司EdgeConneX、亞洲私募公司PAG以及中國IDC龍頭萬國數據。

它們，都被貝恩攔在了門外。

2、牢牢掌握

圍繞私有化，秦淮組建了一個特別委員會，多是貝恩的“老熟人”。

其由三位獨董組成，洪偉力、于剛以及托馬斯·曼寧（Thomas J. Manning）。

其中，托馬斯·曼寧在貝恩工作多年，于剛與貝恩資本亞洲私募股權聯席主管竺稼是校友，同在康奈爾大學中國顧問理事會。

這場收購之爭里，貝恩掌握絕對的主動權。它與秦淮的交集，始于2019年。

貝恩以10億元人民幣價格，從原控股股東網宿科技手中買下秦淮數據，而后，一次性投資秦淮數據5.7億美元。

時任貝恩資本董事總經理竺稼稱，這筆融資僅是個開端。他認為，秦淮具備進入國際第一梯隊的潛力。

竺稼

貝恩眼光獨到，入局僅一年，秦淮即赴美上市。IPO前1個月，其轉讓持有的部分老股，收回大部分成本。

蜜里調油的日子沒過多久。

上市14個月后，秦淮數據突然宣布，創始人兼CEO居靜離任，原因為“戰略上存在分歧”。

一年后，居靜的董事席位遭罷免，所持有的具有超級投票權的B類股，自動轉化為A類普通股，投票權從8%下降至0.58%。

居靜

居靜出局，貝恩的影響力進一步提升。

值得注意的是，今年2月，居靜對外表態稱，絕不承認秦淮數據董事會剝奪其持有的大部分B類普通股的合法性，正采取法律行動，維護其合法權益。

3、合規風險

“低調而不失侵略性。”一位投資人士，這樣概括貝恩風格。

這家私募巨頭偏好經營遇到問題的成熟型企業，擅長利用杠桿收購，掌握絕對控股權，提高公司價值后出售。

“收購-重組-出售”，這套貝恩模式，用在中國企業身上，有些水土不服。典型的例子，有國美、金寶貝等。

“我們相信，將秦淮數據私有化是為現有市場投資者提供有吸引力的回報、并確保公司長期成長的最佳方式。”

現任貝恩亞洲私募股權投資聯席主管的竺稼說。

就秦淮數據而言，貝恩的私有化，已板上釘釘。實現100%控股，不可忽視監管風險。

多位接受《21CBR》記者采訪的分析人士，均提到數據安全和合規問題。

秦淮數據規模龐大，舉足輕重，但股東身份特殊。

截至今年3月，該公司在全球已運營及在建數據中心共33座，運營容量639MW；IT總容量898MW，預計未來一年內總容量突破1000MW。

秦淮數據集團環首都·懷來總部基地

中國“東數西算”工程，秦淮是深度參與者。

7月底，公司剛宣布，與張家口建投集團簽署戰略合作協議，為期10年。張家口是“東數西算”工程京津冀算力樞紐節點的核心。

若看股東，國內算力領域，秦淮數據是唯一由美資控股、并擁有多數投票權的上市公司。私有化完成后，其將變成貝恩100%控股。

據悉，從2021年下半年起，圍繞網絡安全、企業治理，多家IDC企業被約談，秦淮數據在列。

“我們面臨的挑戰，包括來自網絡安全、信息安全、隱私和數據保護方面不斷變化的監管環境，以及用戶對數據隱私保護的態度。”

年報中，公司也提到了監管風險。

雙方簽訂協議后，私有化交易已完成一大步，后續流程能否順利，靴子或許很快落地。

（實習生馬小雨對本文亦有貢獻）

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