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千億級(jí)葛洲壩(600068.SH)與中國(guó)能源建設(shè)(3996.HK)重組事項(xiàng)過(guò)會(huì)。

8月11日證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委會(huì)議中，中國(guó)能源建設(shè)換股吸收合并葛洲壩暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得無(wú)條件通過(guò)。

根據(jù)重組方案，中國(guó)能源建設(shè)將以除息后1：4.4337的比例換股吸收合并葛洲壩。交易完成后，葛洲壩將退市并注銷(xiāo)，中國(guó)能源建設(shè)作為存續(xù)公司實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市。

據(jù)了解，中國(guó)能源建設(shè)本就是葛洲壩的間接控股股東，其水泥、民爆、高速公路投資運(yùn)營(yíng)、水務(wù)等業(yè)務(wù)主要在葛洲壩內(nèi)部經(jīng)營(yíng)。

本次吸收合并后，不僅能消除兩家公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，同時(shí)還能夠縮短管理鏈條，提升管理效率。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，一直以來(lái)在H股市場(chǎng)中，中國(guó)能源建設(shè)流動(dòng)性不高，股價(jià)長(zhǎng)期在1元以下的低位徘徊。雖然年均營(yíng)收規(guī)模超過(guò)2000億元，約為葛洲壩的兩倍，但其最新市值354.24億港元卻不及作為子公司的葛洲壩超過(guò)400億的市值。在實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市后，中國(guó)能源建設(shè)的流動(dòng)性及整體估值或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步提升。

重組后葛洲壩將退市并注銷(xiāo)

兩家千億級(jí)別的央企整合方案在去年10月份首次對(duì)外公布。作為國(guó)企改革三年行動(dòng)啟程后首例央企上市公司吸并重組，此次重組受市場(chǎng)關(guān)注較高。

方案顯示，中國(guó)能源建設(shè)本為葛洲壩的間接控股股東，通過(guò)葛洲壩集團(tuán)直接持有葛洲壩約42.84%股份。彼時(shí)，中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)組建，置入了與葛洲壩經(jīng)營(yíng)范圍相同或相關(guān)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)，與葛洲壩形成了潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

通過(guò)此次合并，中國(guó)能源建設(shè)在勘測(cè)設(shè)計(jì)、裝備制造、運(yùn)維檢修等環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)組織與資源，將可與葛洲壩的國(guó)際經(jīng)營(yíng)、施工承包、投資運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)組織與資源更有效地融合，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)作用和價(jià)值鏈整合優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)交易方案，中國(guó)能源建設(shè)擬通過(guò)向葛洲壩除葛洲壩集團(tuán)以外的股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并葛洲壩。中國(guó)能源建設(shè)因本次合并所發(fā)行的A股股票將申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜辛魍āＶ袊?guó)能源建設(shè)原內(nèi)資股將轉(zhuǎn)換為A股并申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜辛魍ā?/p>

本次交易中，葛洲壩的換股價(jià)格為8.76元/股，相較于其定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的均價(jià)6.04元/股為基準(zhǔn)，給予45%的溢價(jià)率。實(shí)施2020年度分紅方案后，經(jīng)除息調(diào)整后的葛洲壩換股價(jià)格為8.69元/股。本次中國(guó)能源建設(shè)換股吸收合并葛洲壩的換股比例為1:4.4242，除息調(diào)整后的換股比例為1：4.4337。

本次換股吸收合并，葛洲壩的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、合同、資質(zhì)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)將通過(guò)中國(guó)能源建設(shè)指定的接收方承繼，葛洲壩最終將退市并注銷(xiāo)，葛洲壩與中國(guó)能源建設(shè)的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題將徹底消除。

推進(jìn)近10個(gè)月，此次重組方案終于獲得證監(jiān)會(huì)審核。8月11日召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)第18次并購(gòu)重組委工作會(huì)議中，中國(guó)能源建設(shè)換股吸收合并葛洲壩暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得無(wú)條件通過(guò)。

搭建A+H兩地資本運(yùn)作平臺(tái)

資料顯示，中國(guó)能源建設(shè)是于2011年由葛洲壩集團(tuán)、中國(guó)電力工程顧問(wèn)集團(tuán)、國(guó)家電網(wǎng)以及南方電網(wǎng)所屬15個(gè)省及地區(qū)的勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)、施工企業(yè)、修造企業(yè)組建而成，定位為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)的特大型能源建設(shè)企業(yè)，承建了萬(wàn)里長(zhǎng)江第一壩——葛洲壩，承擔(dān)了三峽水電工程65%以上工程施工。

葛洲壩作為中國(guó)能源建設(shè)的下屬公司，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)水電建設(shè)行業(yè)首家上市公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋工程建設(shè)、工業(yè)制造、投資運(yùn)營(yíng)和綜合服務(wù)等。

從收入規(guī)模上來(lái)看，2016年葛洲壩營(yíng)收突破千億，中國(guó)能源建設(shè)近年來(lái)的營(yíng)收規(guī)模則在2000億元之上。

2018年至2020年，中國(guó)能源建設(shè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2240.34億元、2472.91億元、2703.28億元，歸母凈利潤(rùn)47.03億元、51.12億元、46.71億元。

同期，葛洲壩的營(yíng)業(yè)收入分別為1006.26億元、1099.46億元、1126.11億元，歸母凈利潤(rùn)46.58億元、54.42億元、42.82億元。

雖然營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)高于葛洲壩，但中國(guó)能源建設(shè)在二級(jí)市場(chǎng)上的估值卻不及葛洲壩。截至8月12日收盤(pán)，葛洲壩A股股價(jià)8.9元/股，當(dāng)日下跌7.1%，但相較于去年10月份最低價(jià)5.9元/股累計(jì)上漲50.8%，動(dòng)態(tài)市盈率8.98倍，總市值409.83億元，換手率3.73%，成交額15.63億，成交量171.56萬(wàn)手。

中國(guó)能源建設(shè)去年以來(lái)H股股價(jià)長(zhǎng)期在1元以下的低位徘徊，流動(dòng)性遠(yuǎn)不如葛洲壩。不過(guò)，本月以來(lái)中國(guó)能源建設(shè)股價(jià)有所回溫，8月12日?qǐng)?bào)收1.18港元/股，當(dāng)日下跌8.53%，動(dòng)態(tài)市盈率6.35倍，總市值354.24億港元，換手率1.04%，成交額僅為1.22億。

本次交易完成后，中國(guó)能源建設(shè)作為存續(xù)公司將實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市，可以同時(shí)在H股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)開(kāi)展資本運(yùn)作活動(dòng)。

公司進(jìn)一步表示，由于A股市場(chǎng)投融資工具不斷創(chuàng)新，投融資活動(dòng)十分活躍，因此，A+H資本運(yùn)作平臺(tái)的搭建，有利于中國(guó)能源建設(shè)進(jìn)一步拓寬融資渠道，擴(kuò)大品牌影響力及提升競(jìng)爭(zhēng)力，為公司未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展和兼并收購(gòu)提供有力的資本支持。(記者 蔡嘉)

關(guān)鍵詞： 重組 葛洲壩 退市并注銷(xiāo) 兩地資本運(yùn)作平臺(tái)