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近日，人民幣呈現(xiàn)持續(xù)快速貶值態(tài)勢(shì)，離岸人民幣匯率跌破6.5。截至4月26日，離岸人民幣USDCNH報(bào)6.6058，為2020年11月以來(lái)首次日內(nèi)跌幅超1%;在岸人民幣USDCNY報(bào)6.5593。不過(guò)，央行也果斷出手穩(wěn)定匯市預(yù)期。就在離岸人民幣對(duì)美元匯率跌破6.6關(guān)口不久后，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行9%下調(diào)至8%。

海通證券梁中華認(rèn)為，截至2022年3月，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額約10500億美元，因而本次降低準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)大約釋放美元流動(dòng)性105億美元。人民幣匯率的走勢(shì)是由基本面相對(duì)變化決定的，僅僅是準(zhǔn)備金率的邊際調(diào)整影響并不大。近期隨著美債實(shí)際利率大幅抬升，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)受新冠肺炎疫情沖擊，出口回落，美元流入趨于減少，人民幣匯率也在向基本面回歸。從這兩個(gè)因素看，接下來(lái)人民幣匯率依然面臨貶值壓力。

中國(guó)銀行研究院研究員吳丹認(rèn)為，中美利差倒掛與美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是此輪人民幣匯率貶值的主要原因，短期人民幣貶值壓力或?qū)⒕S持，但不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

中美利差倒掛與美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是此輪人民幣匯率貶值的主要原因。一是美元指數(shù)持續(xù)走升已“破百”。在美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響下，4月以來(lái)美元指數(shù)一路走升破百;截至4月26日，美元指數(shù)已升至101.57。二是中美利差出現(xiàn)罕見倒掛，外資減持中國(guó)債券。3月以來(lái)，中美利差便呈現(xiàn)持續(xù)走窄趨勢(shì)，且2-3月，境外機(jī)構(gòu)減持中債債券托管量降至3.57萬(wàn)億元，共減少1651億元，減幅4.42%。4月中旬以來(lái)，中美10年期國(guó)債利差出現(xiàn)了罕見的“利率倒掛”現(xiàn)象。4月22日，中美利差為-5.91個(gè)BPs;而3月1日中美利差還仍維持在108.25個(gè)BPs;美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率也持續(xù)走高，自3月1日-0.9%升至4月22日的-0.08%，升幅達(dá)91.1%。三是疫情等因素影響海外市場(chǎng)預(yù)期。近期新冠變異株疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)造成了一定程度的負(fù)面沖擊。在此背景下，IMF等下調(diào)了對(duì)中國(guó)二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，也影響人民幣匯率出現(xiàn)貶值市場(chǎng)預(yù)期。截至4月22日，隱含的人民幣匯率預(yù)期走低至-1.29%。

短期人民幣貶值壓力或?qū)⒕S持，但不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。一是跨境資本流動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯下降。4月22日，外匯管理局公布了3月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)，3月結(jié)售匯順差267.7億美元，同比增長(zhǎng)36%;1-3月累計(jì)結(jié)售匯順差587億美元，銀行貸款涉外收支順差622億美元，均呈現(xiàn)合理均衡狀態(tài)。二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好的基本面并未改變。疫情等因素對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的下行壓力不會(huì)持續(xù)太久，長(zhǎng)期發(fā)展韌性依然較強(qiáng)，國(guó)際收支結(jié)構(gòu)平衡穩(wěn)健，外匯儲(chǔ)備合理充裕，人民幣沒有長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。三是人民幣匯率即期詢價(jià)成交量有走升趨勢(shì)。從美元兌人民幣即期詢價(jià)成交量數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管4月18日之前一路走跌至156.24美元，但之后出現(xiàn)了轉(zhuǎn)升走勢(shì)，4月22日升至362.1億美元，相比4月均值235.07億美元走升了54%，預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的市場(chǎng)預(yù)期。

適度貶值不是壞事，須注意把握匯率走勢(shì)的利弊影響。一方面，需要客觀看待匯率波動(dòng)。長(zhǎng)期基本面支撐下，人民幣匯率彈性較強(qiáng)，適度走低是貶值壓力的合理釋放，且有利于降低中國(guó)企業(yè)出口成本，緩解部分出口壓力，有利于貿(mào)易順差穩(wěn)定持續(xù)。市場(chǎng)主體也有比較充裕的外匯流動(dòng)性，匯兌風(fēng)險(xiǎn)可控。截至3月末，企業(yè)等市場(chǎng)主體的境內(nèi)外匯存款余額達(dá)7277億美元，相比去年末增加了318美元。另一方面，需要警惕以下風(fēng)險(xiǎn)因素：一是要注意美聯(lián)儲(chǔ)加息效果持續(xù)外溢帶來(lái)的資本外流風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月份再次加息與縮表的預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)中國(guó)形成資本外流壓力，尤其是流動(dòng)性較強(qiáng)的短期跨境證券(股債)資金的外流風(fēng)險(xiǎn)依然較大。二是要把握中國(guó)貨幣政策的投放節(jié)奏，避免匯率出現(xiàn)超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。最后，要不斷增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持匯率調(diào)整的靈活性，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控對(duì)匯率市場(chǎng)的指導(dǎo)作用，保障中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)大盤長(zhǎng)期穩(wěn)定，為匯率提供強(qiáng)有力的基本面支撐，才是保障人民幣匯率穩(wěn)定走勢(shì)的關(guān)鍵。

中國(guó)國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英近日表示，將密切關(guān)注外匯市場(chǎng)形勢(shì)，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)跨境資本有序流動(dòng)，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。(路虹)

關(guān)鍵詞： 離岸人民幣匯率 人民銀行 金融機(jī)構(gòu) 存款準(zhǔn)備金