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隨著國內化纖行業的不斷擴張，目前，我過化纖產量已超5000萬噸，其中，滌綸占大頭，產量超4000萬噸，占化纖產量比例超80%。

中國化學纖維工業協會副會長賀燕麗向《證券日報》記者表示，中國聚酯滌綸行業加快結構調整和轉型升級步伐，差別化、功能化工藝技術水平不斷提高，產品更加符合下游的實際需求，并繼續保持世界領先地位。聚酯聚合產能40萬噸/年及以上規模的企業34家，滌綸長絲行業前六家產能集中度達到52.0%，比“十三五”初期提高了7.8個百分點。

在化纖行業急速發展的現在，A股相關龍頭上市公司也出現逐年增長的態勢。據同花順統計數據顯示，目前，有10家化纖行業上市公司披露2019年年報預報，其中，有9家公司預計2019年盈利，僅有南京化纖一家公司預計虧損。

化纖行業九公司預喜

同花順統計數據顯示，在10家披露2019年年報預報的上市公司中，預計恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、東方盛虹、協鑫能科、華西股份、光威復材、皖維高新、恒天海龍等9家公司盈利。

其中，恒力石化預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為109億元，同比增長228.06%。公司對于業績預增解釋稱，公司獨資建設的恒力2000萬噸/年煉化一體化項目于2019年5月份在業內率先達成項目全面投產和正式商業運營。

此外，恒逸石化預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利區間為28億元至31億元，同比增長42.71%至58%。公司表示，公司“一帶一路”重點項目——文萊PMB石油化工項目于2019年11月份實現全面投產，并順利產出合格汽油、柴油、航空煤油、PX(對二甲苯)、苯等產品，項目正式進入商業運營，逐步為上市公司貢獻效益。

申港證券行業研究員曹旭特分析，恒力石化文萊一期煉油項目商業化運營將給公司帶來較大業績增量。該項目具備稅費減免、地處消費區、油價傳導順暢、物流便利四大優勢。所得稅減免將帶來8000萬美元超額凈利潤、零關稅為芳烴降成本20美元/噸、區內成品油價格與原油關聯度高可實現利潤穩定性、原油物流費用年節省超2000萬美元。“我們測算該項目在中性情景下年均凈利潤4.5億美元、悲觀情景2.5億美元，樂觀情景7億美元。”

除恒力石化和恒逸石化外，桐昆股份、東方盛虹皆預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利超10億元。

化纖“龍頭”產能競賽

國投安信期貨高級研究員龐春艷向《證券日報》記者表示：“2019年是大煉化爆發元年，產業鏈自上而下產能集中度提升，龍頭企業繼續發展規模。2019年，恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、東方盛虹等6家公司合計新增紡絲產能約225萬噸，占新增產能總量的85%，化纖行業產能集中度在提升。”

“2019年，我國PX的產能大幅增加1190萬噸，達到2503萬噸，這使我國PX的進口依存度降至50%左右。這些新增的PX產能中，包括恒力煉化一體化項目一期投產450萬噸、彭州石化投產10萬噸、遼陽石化擴能20萬噸、中化弘潤投產60萬噸、海南煉化二期項目投產100萬噸、恒逸石化一期投產150萬噸、浙石化一期投產400萬噸。在PTA(精對苯二甲酸)環節，2019年我國新增產能320萬噸，PTA總產能已經增至4898萬噸。在乙二醇方面，2019年我國新增產能為35萬噸，乙二醇總產能突破1000萬噸。”龐春艷如是說。

記者發現，在2019年恒力石化、恒逸石化等化纖巨頭皆有大規模擴張產能的行為。

其中，恒力石化主導的恒力2000萬噸/年煉化一體化項目于2019年5月份全面投產并運營。中泰證券行業研究員謝楠分析，該煉化一體化項目在工藝、規模和配套方面優勢突出，不僅保障聚酯產業鏈上游原料供應，同時明顯提升公司業務一體化程度以及盈利水平。公司煉化項目的投產是推動業績大幅增加的主要原因。

除了恒力石化外，恒逸石化也在不斷擴大產能。“公司自2017年開始聚酯產能逐步擴張，目前參控股產能725萬噸，權益產能超600萬噸，目前仍在建海寧100萬噸及嘉興逸鵬三期25萬噸長絲產能，我們預計2021聚酯銷量有望達到635萬噸(未含聯營)，18-21CAGR達25%。聚酯原料PX、PTA、MEG擴能較大，聚酯成本端寬松，認為長絲環節價差有望觸底回升，公司將有所受益。”曹旭特分析稱：“此外，公司文萊二期穩扎穩打，目前方案為1400萬噸煉油+200萬噸PX+150萬噸乙烯及下游，在東南亞地區逐步打造大型煉化基地。公司與榮盛合營的逸盛新材料600萬噸PTA亦加速建設，該項目裝置規模大，具備低操作成本優勢，有助于把控在該環節話語權。”

浙江恒逸集團有限公司融資總監高莉莉向《證券日報》記者表示：“這幾年我們相當于再造了一個恒逸。通過在資本市場運作，我們快速把聚酯產能規模擴大。恒逸一直在PTA領域是佼佼者，擁有年產1350萬噸的產能，但此前，恒逸的聚酯年產能只有100多萬噸，這是一個‘倒三角形’。自我國推進供給側結構性改革以來，恒逸集團抓住機會，對聚酯行業里有一定技術實力、但因資金鏈斷裂而陷入破產的企業進行快速整合。為了收購兼并合適的項目，2017年，恒逸還聯合幾家企業成立了‘并購資金’。2017年以來，恒逸通過收購兼并快速增加了400多萬噸聚酯產能。通過這種方式，恒逸以最快的速度和最低的成本實現了擴張。收購的部分聚酯工廠還有不少土地，這為公司未來的繼續擴產奠定了基礎。”

對于在產業鏈延伸方面的布局，桐昆集團副總裁周軍向記者表示，目前桐昆是一方面向“油頭”延伸，通過參股浙石化，能夠獲得相對穩定的PX供應;另一方面向“煤頭”延伸，已經在安徽新建煤制乙二醇項目。此外，桐昆目前還在江蘇南通和廣西欽州布局新項目。“在江蘇南通，桐昆將把自己已經探索成功的‘PTA-聚酯一體化生產’的模式復制過去，PTA通過管道、帶著溫度就可以隔墻供給旁邊的聚酯廠。在廣西欽州，公司將和廣西石化實現‘隔墻供應’。欽州北部灣也離馬六甲海峽很近，這里是中國最西部的出海口，公司也將在欽州繼續探索‘PX-PTA-滌綸長絲’一體化布局。”

在各大化纖“龍頭”積極并購擴張的同時，各大產業基地也做好了企業入駐的準備。以遼陽高新區芳烴基地為例，該基地規劃占地面積20平方公里，劃分為石油化工區、精細化工區和化工新材料區3個產業區域，經過近10余年的建設，到2019年末，已投入基礎設施建設資金30多億元，已完成起步區16.5平方公里的基礎設施開發任務，可保障各類化工企業生產經營。

據中共遼寧省遼陽市宏偉區委書記段艷玲向《證券日報》記者介紹，近年來，遼陽市委、市政府加速構建現代化經濟體系，推進產業高質量發展，舉全市之力建設產值超千億元的芳烴及精細化工產業基地。

據了解，遼陽石化是國家重點項目，曾是我國“四大化纖基地”之一。目前，遼陽石化200萬噸/年的PX能夠滿足240萬噸PTA原料需求。

段艷玲表示：“在乙二醇方面，如果有PTA項目落戶遼陽，并進一步生產PET及下游產品，遼陽石化可即刻申請中石油集團調整現乙烯改擴建工程產品方案，保障60萬噸/年的乙二醇供應。到那時，PX和乙二醇就可以通過管道直接送入PTA廠區。總體看，發展遼陽PX深加工項目符合國家未來精細化工發展戰略。”

“目前，遼寧的纖維和紡織市場絕大部分是從江浙地區北運，如果利用遼寧本地的原料進行深加工，延長產業鏈條，逐步振興東北紡織市場指日可待。”段艷玲如是說。

金融助力行業擴張

化纖“龍頭”的產能擴張離不開金融機構的支持。對此，中國國際金融股份有限公司研究部經理陸辰向《證券日報》記者表示：“2019年可謂是聚酯行業新一輪產能競爭的開始。在競爭的賽道上，屬于‘龍頭賽跑’，大型龍頭企業在引領產業投資和上新項目，這是聚酯市場2019年呈現出的一大鮮明競爭特點。”

陸辰分析稱：“我們投資的聚焦目光是看哪家企業的產能最先提升，誰是領跑者。同時，我們要判斷，企業新投產的產能是否真正具有成本優勢，而成本是由技術水平、新上裝置的先進性、產能規模、能耗、一體化水平等綜合因素決定的。”

陸辰表示，隨著布局一體化不斷深化和完善，龍頭企業抗整個產品鏈經營風險和抗周期的能力比幾年前顯著增強。未來，金融機構將繼續通過研究挖掘各上市企業的優勢與價值，把企業準確地、前瞻地介紹給資本市場。

不過，在各大化纖“龍頭”開展產能競賽的同時，規模過大的隱憂也出現端倪。

龐春燕分析稱：“隨著恒力石化等新PTA項目陸續投產，我國將迎來PTA項目的投產高峰。預計2020年我國新投產的PTA產能為1600萬噸，乙二醇的新增產能為649萬噸，PTA和MEG兩大聚酯原料在新一輪集中擴產壓力下，累庫預期較強，價格或偏弱運行;PX將承受2019年投產的大煉化裝置帶來的供應壓力，新產能在未來繼續施壓。”記者 矯月

關鍵詞： 化纖行業