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為保護科創板打新收益，同時保證股指期貨流動性，量化對沖基金多已閉門謝客，處于限購狀態。

八成量化對沖基金限購

國慶假期后，工銀絕對收益、大成絕對收益兩只基金發布公告稱，為維護基金份額持有人利益，保障基金平穩運作，單日限購1萬元和50萬元。數據顯示，截至10月11日，目前公募17只量化對沖基金(A、C份額合并計算)中，有14只實施了暫停申購或暫停大額申購，占比高達82.35%。

除了科創板打新基金，不少低風險混合基金也開始限購。

廣發基金量化投資部總經理陳甄璞認為，量化對沖基金限購主要基于兩方面考慮，一是量化對沖基金參與科創板打新，規模過大會攤薄收益，最好將規模控制在合理范圍;另一方面，基于股指期貨流動性考量，目前量化對沖基金規模在10億之內較為合適，限購也是控制規模的一種方式。

根據今年基金中報數據，上述17只基金平均規模為2.67億元。

據陳甄璞觀察，單只絕對收益基金目前規模仍處在一個較為合理的運作區間，主要是由于股指期貨交易存在沖擊成本。假設管理10億規模的對沖產品，日常投資運作需要對沖掉基礎市場風險，在股指期貨方面的持倉手數就要達到800手，這對股指期貨市場流動性的要求比較高。而且，公募基金不允許程序化交易，這也意味著800手都需要人工下單，工作量很大。

滬上某基金公司人士補充，有部分量化對沖基金本來就是定開基金，科創板打新給不少基金帶來超額收益，限制申購有利于保護現有客戶利益，避免攤薄收益。

北京一位中型公募量化基金經理也表示，他所在公募的量化對沖基金屬于機構定制產品，參與打新獲得超額收益。實施限購是為了保護定制產品持有人的利益。

記者了解到，機構資金、中低風險投資者以及銀行理財子公司等都比較看重量化對沖基金。據上述滬上基金公司人士觀察，量化對沖基金還可以起到鎖定收益的作用，前三季度業績也比較穩定，機構客戶對該類型基金興趣很高。

陳甄璞認為，銀行理財產品打破剛性兌付，有很大一部分客戶群體有絕對收益的投資訴求，未來市場上絕對收益產品的需求會越來越大。另外，隨著銀行理財子公司產品線的鋪開，其與基金公司間的產品定制合作更加深入，量化對沖基金的市場需求還會進一步擴大。

年內平均收益率6.2%

從業績表現上看，量化對沖基金較為穩健。截至10月11日，17只產品年內全部獲得正收益，平均收益率為6.2%。其中，廣發對沖套利今年以來的收益率達到13.67%，富國絕對收益多策略的回報也超過10%。

談及量化對沖基金穩健收益的來源，海富通阿爾法對沖基金經理朱斌全表示，精選行業和個股構建優質股票組合，通過股指期貨對沖將超額收益轉化為絕對收益，是長期獲取阿爾法收益的主要策略。

陳甄璞表示，前三季度超額收益的主要來源是多因子阿爾法選股模型，科創板打新及多因子選股兩方面收益的貢獻差不多各占一半。未來隨著參與科創板打新的機構增加，這部分收益或存在被攤薄的趨勢。對于量化對沖基金來說，最核心的收益來源依舊是多因子選股。

針對該類型產品放松限購的條件，陳甄璞稱，當科創板打新收益下降，或量化對沖基金規模未超過10億處在合理規模運作區間，以及股指期貨流動性日益改善時，絕對收益基金不需要再實施限購。

不過，也有基金公司人士表示，今年科創板打新對量化對沖基金業績貢獻較大，但這也僅僅是階段性影響，投資者在選擇量化對沖基金時，更應該關注長期的業績表現。

關鍵詞： 保收益 流動性