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伴隨著地方政府債券首次放開商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行，地方債發(fā)行渠道迎來擴(kuò)容。3月25日，寧波市及浙江省率先實(shí)施地方債柜臺發(fā)行，個人和中小機(jī)構(gòu)投資者可通過共8家試點(diǎn)銀行在當(dāng)?shù)氐臓I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及電子渠道分別購買寧波市土地儲備專項(xiàng)債券和浙江省棚改專項(xiàng)債券。這意味著，地方債市場首次向個人及中小投資者全面開放。

業(yè)內(nèi)人士表示，今后個人投資者將會成為地方債投資的一個重要力量，占比有望達(dá)到10%至20%，甚至更多。與此同時，在今年地方政府債券、尤其是專項(xiàng)債券市場發(fā)行提速的背景下，發(fā)行渠道的擴(kuò)容將有助于推動地方債更順利地發(fā)行，對穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板發(fā)揮積極作用。

本次發(fā)行的寧波債券為土地儲備專項(xiàng)債券，期限3年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率為3.04%，柜臺銷售額度3億元;浙江債券為棚改專項(xiàng)債券，期限5年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率為3.32%，柜臺銷售額度11億元。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者從多家試點(diǎn)銀行了解到，柜臺地方債品種在首日上線后，受到了投資者的歡迎。農(nóng)行本次共分銷3.1億元地方債，浙江債在兩小時內(nèi)售罄，而截至3月25日16點(diǎn)，寧波債銷售了90%。建行分銷的3000萬元寧波債額度也已基本售罄，興業(yè)銀行1億元的浙江債分銷額度在10分鐘內(nèi)也售罄。截至25日下午15時左右，寧波銀行分銷的寧波債也全部售罄。

而在浙江和寧波之后，近期，四川省、陜西省、山東省及北京市也將陸續(xù)啟動地方債在商業(yè)銀行柜臺市場的發(fā)行工作。例如，四川5年期土地儲備專項(xiàng)債券59.29億元，其中15億元債券將通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行，認(rèn)購期為26日至28日。北京地區(qū)地方債柜臺銷售時間預(yù)計為4月1日至3日，具體品種、利率和期限以北京市財政地方招標(biāo)結(jié)果為準(zhǔn)。

發(fā)行渠道的擴(kuò)容無疑將有助于推動今年地方債更加順利地發(fā)行。財政部數(shù)據(jù)顯示，2019年1月至2月，全國發(fā)行地方政府債券7821億元。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，當(dāng)月地方債發(fā)行已經(jīng)超過2700億元。整體看來，今年以來我國地方債發(fā)行已經(jīng)突破萬億規(guī)模。

“由于渠道的限制，快速增長的發(fā)行規(guī)模給地方債一級市場的資金來源帶來了越來越大的壓力，一方面，可能形成或者加劇市場資金面的‘擠出效應(yīng)’，減少機(jī)構(gòu)主體用于其他領(lǐng)域的資金。

另一方面，機(jī)構(gòu)主體用于地方債一級市場的資金也日漸吃緊，參與意愿和能力都受到影響。從個人投資者角度而言，被排除在地方債一級市場之外，只能參與二級市場交易，既造成了大量的地方債一級市場資金潛能未被利用，也減少了廣大人民群眾能夠從地方政府債券中直接分享到的收益。因此，允許個人投資者參與地方債一級市場是大勢所趨，能夠形成地方政府、機(jī)構(gòu)主體和個人投資者多贏的局面。”中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示。他預(yù)計，隨著4月后試點(diǎn)啟動的增加，個人投資者將會成為地方債投資的一個重要力量，占比有望達(dá)到20%甚至更多。

東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)負(fù)責(zé)人張伊君也表示，地方政府債投資者以商業(yè)銀行和政策性銀行等機(jī)構(gòu)投資者為主，個人和中小投資者占比非常小。目前個人和中小投資者可以間接通過交易所和銀行間柜臺市場購買地方政府債券，但是手續(xù)相對較麻煩。根據(jù)中債托管數(shù)據(jù)，截至2019年2月末，商業(yè)銀行地方債托管量占比達(dá)到86.7%，政策性銀行托管量占比為9.4%，柜臺市場托管量幾乎為零。不過，隨著渠道的擴(kuò)容，個人和中小投資者占比有望提升。預(yù)計個人投資者今年投資比例有望超過10%，中長期來看，個人投資比例還將進(jìn)一步上升。

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，柜臺發(fā)行向?qū)ｍ?xiàng)債券傾斜，著力保障對地方重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金支持，發(fā)揮專項(xiàng)債券對穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要作用。

中誠信國際宏觀金融研究部分析師卞歡表示，通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行地方政府債券，一方面提高了地方債券的投資主體多元性和流動性，另一方面也給通過柜臺交易的個人投資者提供了新的投資渠道。張伊君也表示，隨著銀行理財產(chǎn)品剛兌打破，地方政府債券作為安全性極高且收益比國債高的產(chǎn)品，未來將更加受到個人投資者的青睞。

關(guān)鍵詞： 地方債 中小投資者