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金融作為全球最高層面分工的表現(xiàn)形式，既是“國(guó)之重器”和國(guó)家最為重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，也是破壞力極強(qiáng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)極易滋生的重要領(lǐng)域。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)由制造業(yè)與貿(mào)易大國(guó)向產(chǎn)業(yè)與資本強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，亟需通過深化金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將金融業(yè)高質(zhì)量建立在制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固、貿(mào)易價(jià)值鏈不斷提升以及主動(dòng)掌握金融安全的基礎(chǔ)上。進(jìn)而鍛造能夠有效維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)和國(guó)際金融秩序變遷主動(dòng)權(quán)的“金融資本力”。

習(xí)近平總書記日前在主持中央政治局有關(guān)完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，要深化對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)的認(rèn)識(shí)，正確把握金融本質(zhì)，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系;并就深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，堅(jiān)決打好防范化解包括金融風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)健康發(fā)展等做出了戰(zhàn)略部署。

透過習(xí)近平總書記自黨的十八大以來有關(guān)金融本質(zhì)、金融改革和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的一系列論述，可以發(fā)現(xiàn)，在全球經(jīng)濟(jì)金融一體化趨勢(shì)無法逆轉(zhuǎn)的邏輯框架下，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段切換，隨著中國(guó)向建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的目標(biāo)邁進(jìn)，中國(guó)必須站在全球金融競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)安全尤其是關(guān)乎中國(guó)全球分工地位的戰(zhàn)略視角，來審視金融這個(gè)極為復(fù)雜系統(tǒng)的本質(zhì)，審視其在國(guó)家發(fā)展與國(guó)際坐標(biāo)系上的重要地位。絕不能局限于以比較靜態(tài)的眼光來看待現(xiàn)代金融，亦不能簡(jiǎn)單搬用國(guó)際上有關(guān)金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管的相關(guān)理論來指導(dǎo)中國(guó)的金融改革與發(fā)展。

再結(jié)合2019年1月17日由中國(guó)人民銀行等八部委聯(lián)合印發(fā)的《上海國(guó)際金融中心建設(shè)行動(dòng)計(jì)劃(2018-2020年)》的相關(guān)表述，可以發(fā)現(xiàn)，金融直覺日漸敏銳的中國(guó)決策層與監(jiān)管層，既重視對(duì)既有國(guó)際金融中心相關(guān)要素與指標(biāo)體系的研究，更重視基于中國(guó)國(guó)情，以人民幣為杠桿，謀求在本輪漫長(zhǎng)的全球金融體系變遷中謀求中國(guó)應(yīng)有的角色。例如，根據(jù)上述行動(dòng)計(jì)劃，到2020年，上海基本確立以人民幣產(chǎn)品為主導(dǎo)、具有較強(qiáng)金融資源配置能力和輻射能力的全球性金融市場(chǎng)地位，基本形成公平法治、創(chuàng)新高效、透明開放的金融服務(wù)體系，基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心，邁入全球金融中心前列。這預(yù)示著上海必須建成人民幣資產(chǎn)定價(jià)中心、支付清算中心、人民幣資產(chǎn)配置中心，進(jìn)而成為全球重要的資產(chǎn)定價(jià)與財(cái)富配置中心。換句話說，上海必須建成現(xiàn)代化金融體系與多層次的發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，能夠在全球范圍內(nèi)與紐約、倫敦等主要國(guó)際金融中心展開競(jìng)爭(zhēng)。顯然，在實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的過程中，一定會(huì)遇到諸多約束條件，且有些約束條件還可能是一時(shí)難以破解的。因此，無論是中國(guó)深化金融改革，還是把上海建設(shè)成為國(guó)際金融中心，既是重大理論命題，更是重大實(shí)踐課題，需要從理論和實(shí)踐的結(jié)合上進(jìn)行深入探討。

梳理近年來擺在中國(guó)金融業(yè)者面前的改革清單或曰攻堅(jiān)克難清單，大致有如下艱深命題需要破解：一是在愈加不確定的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，中國(guó)如何以深層次的金融開放來提升金融競(jìng)爭(zhēng)力，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融穩(wěn)定;二是如何構(gòu)建彈性且穩(wěn)固的金融體系，包括銀行體系、證券體系、保險(xiǎn)體系以及基于新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新金融體系;三是如何培育能夠主動(dòng)參與全球競(jìng)爭(zhēng)的金融力量工具，即能夠與華爾街金融資本抗衡的超級(jí)金融機(jī)構(gòu)或中介機(jī)構(gòu);四是如何打通金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，防止金融敗德行為泛濫;五是在確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，充分發(fā)揮金融作為國(guó)家重要核心競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)定價(jià)與財(cái)富增值效應(yīng)。

毋庸置疑，上述每一項(xiàng)清單都是蘊(yùn)含著諸多約束條件的高難度命題，同時(shí)也是中國(guó)在邁向產(chǎn)業(yè)與資本強(qiáng)國(guó)過程中必須跨越的坎。至于相關(guān)求解路徑，既有賴于決策層基于金融監(jiān)管與改革實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的不斷累積引致金融本領(lǐng)的不斷提升，又來源于包括國(guó)務(wù)院金融委在內(nèi)的決策層建立與金融市場(chǎng)的有效溝通機(jī)制，以更加廣泛地聽取金融市場(chǎng)的聲音，更好地發(fā)揮專家學(xué)者在金融決策中的作用。正如中國(guó)人民銀行的工作人員不能指望美聯(lián)儲(chǔ)官員教我們?nèi)绾畏€(wěn)定匯率以及應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)一樣。本質(zhì)上沒有金融改革與監(jiān)管參照系的中國(guó)，必須主要依靠自己的力量與智慧，來求解復(fù)雜金融系統(tǒng)中不斷衍生的難題。何況即便是擁有全球最多諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主的美國(guó)，也在金融危機(jī)面前表現(xiàn)出預(yù)測(cè)不精準(zhǔn)、恐慌情緒發(fā)酵以及修復(fù)金融危機(jī)的信心不足，等等。因?yàn)榻鹑谖C(jī)的重要特點(diǎn)在于其爆發(fā)時(shí)間的不確定性，傳導(dǎo)機(jī)制的高度敏感性，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的破壞性。盡管早就有人指出，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的內(nèi)部監(jiān)察報(bào)告在2006年就準(zhǔn)確識(shí)別出了導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，但在諸多大牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系是堅(jiān)固且有足夠彈性的背景下，過于自信的SEC并沒有運(yùn)用監(jiān)管權(quán)力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)。而所有懂得金融危機(jī)發(fā)生機(jī)理的人都知道，金融危機(jī)本質(zhì)上都與勞動(dòng)生產(chǎn)率明顯下降、資本回報(bào)率顯著下降有密切關(guān)聯(lián)。而2008年度的那場(chǎng)金融危機(jī)已經(jīng)證明并將繼續(xù)證明：隨著全球經(jīng)濟(jì)金融化程度的加深，金融創(chuàng)新與發(fā)展的兩面性越發(fā)表現(xiàn)得明顯。如果一國(guó)金融深化過度乃至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠信貸擴(kuò)張來支撐，則在實(shí)體經(jīng)濟(jì)績(jī)效未能同步提高的情況下，金融危機(jī)的爆發(fā)將難以避免。因此，加強(qiáng)對(duì)金融危機(jī)的早期預(yù)警固然十分重要，但真正有效的穩(wěn)定機(jī)制在于：告別債務(wù)推動(dòng)型增長(zhǎng)模式，徹底走出信貸擴(kuò)張支撐經(jīng)濟(jì)信心的怪圈，廣泛激活微觀主體的創(chuàng)新稟賦，真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一言以蔽之，通過改革提高資本回報(bào)率，強(qiáng)化既有金融穩(wěn)定機(jī)制，才能實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期金融穩(wěn)定。

另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)金融體系一體化的時(shí)代，已深度融入全球金融體系的中國(guó)金融業(yè)，還需隨時(shí)關(guān)注來自內(nèi)部與外部市場(chǎng)的各種壓力與沖擊。迄今為止，中國(guó)的金融體系尚未真正經(jīng)受過如下幾個(gè)方面的重大考驗(yàn)：一是既有金融體系長(zhǎng)期積累的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如果大面積爆發(fā)所產(chǎn)生的巨大沖擊;二是未來可能爆發(fā)的下一場(chǎng)全球性金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可能產(chǎn)生的重大沖擊;三是人民幣高度國(guó)際化之后，中國(guó)作為全球金融體系重要擔(dān)保人應(yīng)盡的全球責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)防范能力持續(xù)供給之間可能出現(xiàn)的矛盾。

金融作為全球最高層面分工的表現(xiàn)形式，既是“國(guó)之重器”和國(guó)家最為重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，也是破壞力極強(qiáng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)極易滋生的重要領(lǐng)域。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)由制造業(yè)與貿(mào)易大國(guó)向產(chǎn)業(yè)與資本強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，亟需通過深化金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將金融業(yè)高質(zhì)量建立在制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固、貿(mào)易價(jià)值鏈不斷提升以及主動(dòng)掌握金融安全的基礎(chǔ)上。進(jìn)而鍛造能夠有效維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)和國(guó)際金融秩序變遷主動(dòng)權(quán)的“金融資本力”。

就金融監(jiān)管而言，無論是對(duì)系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)安全邊際的密切關(guān)注，還是對(duì)核心金融信息的管控以及監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，乃至應(yīng)對(duì)突發(fā)金融事件的快速反應(yīng)等，都還需要長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)積累及技術(shù)保障。而如何做到金融政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的有效協(xié)調(diào)，防止不同部門之間在政策目標(biāo)上出現(xiàn)的不一致，避免不同行業(yè)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管套利行為，校正監(jiān)管政策在執(zhí)行與傳導(dǎo)中出現(xiàn)的偏差，更是中國(guó)構(gòu)建現(xiàn)代化金融監(jiān)管體系的重中之重。

就金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，不能簡(jiǎn)單執(zhí)行適度寬信用政策，而應(yīng)通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革包括通過適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)規(guī)制改革，降低民營(yíng)資本參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的準(zhǔn)入門檻，以提高資源配置效率，提升企業(yè)的盈利空間和投資回報(bào);同時(shí)還要明確金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)指標(biāo)，控制經(jīng)濟(jì)金融化的邊界，持續(xù)整固制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，這是構(gòu)建適應(yīng)于21世紀(jì)全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的彈性金融體系以守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的根本。

最后，在全球金融格局面臨大洗牌的歷史時(shí)期，中國(guó)迫切需要總結(jié)以往金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，鏡鑒美歐金融業(yè)教訓(xùn)，前瞻性地分析全球金融競(jìng)爭(zhēng)的未來生態(tài)，以盡早成為能全方位參與全球頂層金融分工的種子選手。為此，以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的中國(guó)金融改革，在穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、資本市場(chǎng)開放和加強(qiáng)資本跨境監(jiān)管的同時(shí)，當(dāng)以培育銀行和證券市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力為突破口，以培養(yǎng)和造就一大批既懂得國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融規(guī)則、熟練駕馭全球性金融管理工具、又有很強(qiáng)的國(guó)際溝通能力且善于表達(dá)中國(guó)主張的戰(zhàn)略金融人才為杠桿為依托，提升中國(guó)在全球范圍內(nèi)的資本配置能力。當(dāng)前和今后一段時(shí)期尤其要培育人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的聲望機(jī)制，著力提升國(guó)外市場(chǎng)主體持有和使用人民幣的偏好，引導(dǎo)人民幣深度介入到全球各個(gè)層次的資產(chǎn)定價(jià)與交易體系中。形成以人民幣為核心金融符號(hào)，經(jīng)由市場(chǎng)化操作形成組合影響力，即“金融資本力”。

(作者系上海外國(guó)語大學(xué)國(guó)際金融貿(mào)易學(xué)院院長(zhǎng))

關(guān)鍵詞： 金融業(yè)