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7月28日，美聯(lián)儲7月議息會議宣布，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)75個基點，至2.25%~2.5%目標區(qū)間。至此，美聯(lián)儲年內(nèi)已連續(xù)四次加息，并且連續(xù)兩次加息75個基點，抗通脹成為當前貨幣政策的首要目標。中國銀行研究院研究員呂昊旻分析，美聯(lián)儲7月加息75個基點，未來加息步伐或?qū)⒎怕?美聯(lián)儲持續(xù)加息外溢效應(yīng)明顯，新興市場警惕三大風險。

在利率決策方面，美聯(lián)儲重申持續(xù)加息是適當?shù)模远ㄖ铝τ谧屚浕芈涞?%的目標。當前，美國通脹率居高不下，6月消費者物價指數(shù)(CPI)同比增長9.1%，漲幅創(chuàng)近41年新高。這反映出與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力，而俄烏沖突及其相關(guān)事件對通脹造成額外上行壓力。因此，美聯(lián)儲“高度關(guān)注通脹風險”，并將繼續(xù)大幅縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模。在加息節(jié)奏方面，隨著利率升至高位，適時放慢加息可能是合適的。美聯(lián)儲未來的加息路徑取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不會為9月會議提供政策指引。美聯(lián)儲希望在年底將利率提高至適度限制性的水平，即3%~3.5%區(qū)間。

美國經(jīng)濟內(nèi)需動能減弱，增長前景惡化，面臨“技術(shù)性”衰退風險。美聯(lián)儲承認，近期的支出和生產(chǎn)指標已經(jīng)走軟。根據(jù)美國亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行最新預(yù)測，二季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比按年率計算將萎縮1.2%，連續(xù)兩個季度負增長，陷入“技術(shù)性衰退”。一是居民消費出現(xiàn)疲軟跡象。根據(jù)世界大型企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計，美國7月消費者信心指數(shù)跌至95.7，較6月下降2.7，創(chuàng)2021年2月以來新低。對通脹的擔憂，尤其是汽油和食品價格上漲，令消費承壓。隨著美聯(lián)儲加息以控制通脹，消費者對汽車、住宅和主要家電的購買意向在7月均進一步回落。二是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動放緩。高通脹抑制了對服務(wù)提供商的需求，導(dǎo)致工廠訂單和生產(chǎn)全面收縮。根據(jù)標普全球數(shù)據(jù)統(tǒng)計，美國7月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值47.5。其中，服務(wù)業(yè)PMI初值47，制造業(yè)PMI初值52.3，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值跌破50榮枯線，創(chuàng)兩年來新低。三是房地產(chǎn)銷售明顯下滑。上半年，美國成屋銷售大幅回落，從1月的649萬戶高點下滑至6月的512萬戶，降幅達21%。房屋銷售合約取消從5月相對正常的12.7%跳升至6月的14.9%。

美聯(lián)儲持續(xù)加息外溢效應(yīng)明顯，新興市場警惕三大風險。一是緊縮貨幣政策抑制全球需求，導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟增長放緩。美聯(lián)儲加息背景下，全球金融條件收緊，融資環(huán)境惡化。中小企業(yè)、低評級企業(yè)的再融資成本增加，信用違約與破產(chǎn)風險加大，進而抑制投資與經(jīng)濟增長。二是美元持續(xù)走強，新興市場貨幣貶值壓力增大。面對高通脹與美元指數(shù)走高的雙重壓力，部分新興市場陷入貨幣危機，甚至金融危機。2022年以來，斯里蘭卡、老撾、土耳其等新興市場貨幣對美元匯率貶值幅度分別高達44.6%、25.4%和22.2%。部分金融脆弱國家，甚至面臨主權(quán)債務(wù)風險。三是新興市場遭遇資本外流。自3月以來，新興市場資本加速流出。3至6月新興市場投資組合連續(xù)凈流出，累計流出427億美元。其中，6月投資組合資金凈流出66億美元。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 新興市場 貨幣政策 消費者物價指數(shù) 美國通脹率