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5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)公布5月公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議決議，將聯(lián)邦基金利率大幅上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至0.75%-1%目標(biāo)區(qū)間。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)決定于2022年6月開始減少其持有的美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和抵押貸款證券(MBS)，以應(yīng)對(duì)通脹高企并促使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。中國(guó)銀行研究院研究員呂昊旻認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來2個(gè)月將繼續(xù)加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)較低。

美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)，未來2個(gè)月將繼續(xù)加息。在利率決策方面，美聯(lián)儲(chǔ)重申FOMC尋求在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大(充分)就業(yè)和2%通脹的雙重目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.75%-1%，并認(rèn)為“未來持續(xù)加息是合適的”，這是自2000年以來最大幅度的加息舉措。在加息節(jié)奏方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，在未來6月和7月議息會(huì)議上預(yù)期分別加息50個(gè)基點(diǎn)，再之后可能每次加息25個(gè)基點(diǎn)。但是，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)采取更激進(jìn)的加息策略，不考慮一次加息75個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)中性利率將在2%-3%之間，美聯(lián)儲(chǔ)將盡快加息至中性利率水平，之后視情況而定。

美聯(lián)儲(chǔ)6月將縮減300億美元國(guó)債和175億美元機(jī)構(gòu)債，三個(gè)月后提升一倍。2022年5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)公布《縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計(jì)劃》，以可預(yù)測(cè)、漸進(jìn)的方式減少證券持有量。從縮表方式看，美聯(lián)儲(chǔ)將通過停止對(duì)到期持有證券的再投資，而非主動(dòng)拋售的方式進(jìn)行縮表。被動(dòng)縮表下，市場(chǎng)可以對(duì)未來美債的到期時(shí)間和金額進(jìn)行大致判斷，市場(chǎng)沖擊力相對(duì)較小。從縮表節(jié)奏看，對(duì)于美國(guó)國(guó)債，最初設(shè)定每月最多縮減300億美元，三個(gè)月后每月縮減規(guī)模上限提升至600億美元。對(duì)于機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)MBS，最初設(shè)定每月最多縮減175億美元，三個(gè)月后每月縮減上限提升至350億美元。從縮表終止條件看，美聯(lián)儲(chǔ)有意將證券持倉的規(guī)模保持在高效及有效推行貨幣政策所需的水平。當(dāng)準(zhǔn)備金余額下降到不再符合充裕流動(dòng)性的水平時(shí)，將停止縮表。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，但硬著陸風(fēng)險(xiǎn)較低。在供給端，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美國(guó)通脹造成額外的上行壓力，供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，多重因素疊加對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成外部沖擊。鮑威爾認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)無力影響供給端，重點(diǎn)著眼于需求管理。在需求端，盡管2022年一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體放緩，美國(guó)GDP下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，但家庭支出和企業(yè)固定投資依然強(qiáng)勁。鮑威爾認(rèn)為，沒有任何跡象表明美國(guó)“接近或容易陷入經(jīng)濟(jì)衰退”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。未來，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的參與率會(huì)逐步提升，但是就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)會(huì)放緩，進(jìn)而導(dǎo)致失業(yè)率出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。新增的勞動(dòng)力供給以及放緩的雇傭需求將逐步降低職位空缺率，進(jìn)而降低薪資和通脹壓力，使得經(jīng)濟(jì)重新回到一個(gè)平衡狀態(tài)。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 美國(guó)經(jīng)濟(jì) 中國(guó)銀行 美國(guó)國(guó)債 抵押貸款證券