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美國當地時間4月21日，理想汽車、百世集團和貝殼等17家公司被美列入“預摘牌名單”，當日中概股重挫。自3月以來，已有40家中概股企業被美國證監會列入“預摘牌名單”。

不過，隨著中美雙方監管機構溝通取得積極進展，中資企業赴美國上市迎來利好。4月2日，證監會公布《關于加強境內企業境外發行證券和上市相關保密和檔案管理工作的規定(征求意見稿)》，促進中國境內企業境外發行證券和上市活動有序開展。去年以來，美國出臺新規令活躍的中概股一度遇冷。隨著新信號釋放，中企海外上市將迎來哪些新變化?

新規釋放積極信號

征求意見稿對原規定主要在完善法律依據、調整適用范圍、明確企業信息安全責任和完善跨境監管合作安排四方面作了調整。4月2日，中國證監會有關部門負責人在答記者問時表示，中國證監會堅定支持企業根據自身意愿自主選擇上市地。

“新規減少了不確定性和市場擔憂，有利于中國企業逐步加快海外上市之路。”行業資深研究人士王劍輝在接受國際商報記者采訪時表示，近年來，中企海外上市活躍，但受美政策影響，特別是《外國公司問責法》一度讓中概股陷入被動，原本希望赴美上市的企業多駐足觀望，個別企業甚至宣布啟動自美退市工作。Wind數據顯示，自去年8月至今，僅有一家中企赴美上市成功。而今年3月份以來，美國證券交易委員會(SEC)已密集公布五批“預摘牌企業”名單。

在這一背景下，征求意見稿對中企海外上市作了進一步規范，也回應了美方關切，為鼓勵和規范中企海外上市釋放了積極信號。

國務院金融穩定發展委員會3月16日召開的專題會議明確，目前中美雙方監管機構保持良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類企業到境外上市。

中國證監會國際部負責人表示，中方與美國公眾公司會計監督委員會PCAOB進行了多輪坦誠、專業和高效的會談，總體進展順利，雙方的溝通還將繼續。而去年12月份，《國務院關于境內企業境外發行證券和上市的管理規定(草案征求意見稿)》和《境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》等文件相繼出爐，規范境內企業境外發行上市相關活動。

分析人士認為，在上述大背景下，征求意見稿不僅給出了降低中概股“強迫退市”風險的方案，促進了中美金融市場的連接，還向外界傳遞出了推進監管合作的務實。不過，在美國單邊主義和保護主義政策下，中企赴美上市仍存變數，而且要三年之后才能確認是否有中企因《外國公司問責法》的相關規定而摘牌。

出海渠道更為多元

“中資企業赴海外上市，對其拓展海外市場具有重要促進作用。”中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東在接受國際商報記者采訪時表示，中企赴海外上市雖遇艱難險阻，但有利于企業加強與國際監管規則和標準的接軌，有利于提升其海外形象，也有利于以更低的成本拓寬國際融資渠道，以進一步拓展跨國經營，加速企業全球化進程。

劉向東進一步表示，當前，中國已明確企業海外上市的監管規則框架，鼓勵和支持企業海外上市，而且隨著中國與國際資本市場的連通性增強，除美國外，中資企業海外上市還有香港以及倫敦、瑞士、新加坡等許多渠道可選。

據統計，截至3月25日，281家在美國上市的中概股總市值約1.19萬億美元。與此同時，尋求登陸其他市場的企業在增多，3月15日-18日，三一重工、國軒高科、樂普醫療、杉杉股份等相繼發布公告稱，擬籌劃境外發行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市。而在此前，已有5家中國企業赴海外資本市場成功發行GDR，分別登陸倫敦證券交易所和法蘭克福證券交易所。近期，萬物云、陽光保險等多家企業則擬沖刺港交所。

王劍輝認為，中企赴海外上市有著多元化渠道，但勢頭能否延續還取決于各個市場的政策傾向和政策差異。與此同時，由于美國市場具有國際化水平高、資金量和交易規模大等特點，其他市場在短期內更多將作為企業出海的補充，要替代美國市場有一定難度。未來，中企海外上市合規成本、監管成本提升將是大勢所趨，而且對于不確定因素也應當有更充分的準備。“歸根結底是要從自身出發，保持合規健康的經營、信息披露等。”

劉向東表示，中概股在殺跌后的反彈反映出中概股總體基本面仍向好，仍為更多海外投資者所青睞，意味著中資企業海外上市仍有較大前景。但中資企業海外上市是把雙刃劍，在帶來諸多利好的同時，也增加其合規性約束。因此，企業要做好權衡利弊，做好盡職調查，做足功課，確保符合境內外監管合規要求，在多個上市渠道作出更好的選擇。(吳力)

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