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6月20日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布新一期貸款市場報價利率(LPR)，其中1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

符合市場預期

結合近期國內外經濟政策走勢、金融數據及利率市場化改革的基本原則，專家普遍認為，本次LPR維持不變在意料之中。

一方面，6月15日，人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為2.85%，與前值持平。作為LPR之“錨”的MLF利率不變，這實際上已為本月LPR走勢做了鋪墊。

LPR報價在MLF利率基礎上加點形成。加點方面，東方金誠首席宏觀分析師王青、高級分析師馮琳表示，5月未實施降準，而信貸投放明顯加速，因此無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，6月報價行都缺乏下調加點的動力。另外，5月5年期以上LPR報價下調15個基點，幅度較大，這也會在一定程度上消化4月降準、設立存款利率市場化調整機制等對銀行負債成本下降帶來的影響。由此，6月LPR報價不動符合市場普遍預期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，目前部分中小銀行經營壓力較大。受復雜內外宏觀經濟環境和市場競爭加劇等因素影響，部分中小銀行盈利與負債承壓，短期下調“加點”的難度偏大。

另一方面，5月宏觀數據顯示，消費、投資和工業生產都已轉入回升過程;6月中旬以來，30個大中城市新房成交數據出現改善跡象。王青認為，這意味著當前的重點是將前期以國常會穩經濟一攬子措施、房貸利率“雙降”代表的穩增長、穩樓市措施落到實處，同時政策面將觀察這些措施在推動經濟修復、樓市回暖方面的具體效果。在此期間，政策升級加碼的必要性下降。

周茂華表示，受地緣局勢、能源商品市場波動、全球高通脹、發達經濟體政策急轉彎等國際經濟形勢影響，國內政策進一步調整需要等待宏觀經濟和金融數據進一步指引。

未來還有下調空間

展望下半年，市場一致認為，LPR或仍存下調空間。

王青判斷，下半年出口增速持續下行的可能性較大，房地產還將低位運行一段時間，加之國內消費修復可能偏緩，政策面在穩增長方向還需適度加力。由此，接下來貨幣政策操作的重點將是穩住政策利率，著力引導貸款利率下行，持續降低實體經濟融資成本，鞏固經濟修復勢頭。具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時，監管層可通過引導銀行資金成本下行，推動LPR報價下調，進而降低企業和居民貸款利率。

中信證券明明債券研究團隊認為，后續通過降準與存款利率報價改革引導LPR下調而實質降息仍有空間，預計后續1年期LPR存在5至10個基點下調空間，5年期以上LPR存在10至15個基點下調空間。若美國在經濟衰退下放緩加息節奏，后續我國MLF直接降息仍有可能。

針對與5年期以上LPR掛鉤的房貸利率，貝殼研究院市場分析師劉麗杰指出，5月5年期以上LPR下降帶動首套、二套房貸利率下限分別降低為4.25%、5.05%;6月貝殼研究院監測的103個城市中有56%的城市首套、二套房貸利率已降至下限，最大程度降低了購房者貸款成本。房貸利率下降疊加部分城市降首付、取消認房認貸，從實質上提高購房者的購買力，有助于加快市場成交。當前103個城市中超過四成的城市房貸利率高于下限，未來仍有降息空間。(實習記者 許予朋)

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