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保險資金具有長久期、低交易頻率的優勢。此類長期資金不斷加大權益市場的參與比重，提高了資本市場的穩定性。但是近幾個月來，面對復雜多變的全球形勢，資本市場出現較大波動。

作為資本市場“穩定器”和“壓艙石”的保險資金，在當前的市場形勢下，將采取何種投資策略?近日，《中國銀行保險報》記者集中采訪了9家保險資產管理公司。在談及市場時，9家保險資產管理公司均提及了“長期看好市場發展前景”“堅持價值投資”“會主動增配權益類資產”的觀點。這也代表了他們的總體判斷，即長期向好的基本趨勢沒有改變，當前投資價值已經凸顯。

長期向好趨勢不改

今年以來，資本市場受國內外多重因素影響波動加大，回撤幅度較大。不過在保險資管公司的負責人眼中，由于中國經濟韌性強、政策空間大，因此長期向好趨勢不變。

“此次資本市場震蕩是由地緣局勢、疫情反復、潛在‘滯脹’風險、美聯儲加息、外資流出等國內外多重因素疊加所致，但具有明顯短期特征。”國壽資產認為，中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處于攻關期，但是中國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。同時，伴隨改革創新深入推進以及穩增長政策靠前發力，我國國民經濟宏觀指標運行在合理區間，上市公司業績保持穩定，資本市場運行基礎扎實，市場短期波動沒有也不會撼動其長期健康發展態勢。

在華泰資產看來，中國資本市場具備全球稀缺的投資價值，體現在基本面、制度建設、長期資金三個方面。在基本面方面，中國經濟和科技實力持續向前發展。中國消費市場逐步成為和美國、歐洲一樣的全球核心消費市場，科技研發支出提升至全球第二;在產業鏈微笑曲線上，“中國制造”不斷朝著高技術含量、高附加值領域邁進。在制度方面，中國不斷完善資本市場的基礎制度建設，豐富并優化了多層次融資渠道，為實體經濟發展提供了有力的制度保障。在資金方面，在全球復雜而多變的環境下，中國市場具有領先的增長力和“避風港”作用，吸引著全球資金持續投資中國資本市場。可以看到，一方面，長期資金不斷流入中國市場;另一方面，在全球突發風險面前，中國也成為全球資金的“避風港”。

市場下跌 價值凸顯

巴菲特曾說：別人恐懼的時候我貪婪，別人貪婪的時候我恐懼。當所有人都極度悲觀的時候，往往就是機會出現的時候。大家資產總經理吳劍飛坦言，政策底已現，市場底不會太遠。

吳劍飛認為，年初以來的諸多突發事件超出了預期，面對紛繁復雜的外部挑戰，今年全國兩會確定的全年5.5%左右的增長目標穩定人心、提振士氣。一系列圍繞穩增長的政策發力，讓經濟逐漸擺脫了自去年下半年以來的下行勢頭。“1-2月宏觀數據好于預期、微觀高頻指標邊際企穩就是最好的說明。”他表示。

同時，吳劍飛認為，目前大量優秀公司已經跌出了長期投資價值。“滬深300、創業板指的PE(ttm)分別下降至過去5年的34%、51%分位數，股債ERP處于過去5年的滾動均值上方0.7倍標準差，估值已降至合理區間，考慮到企穩的經濟前景和改善的政策條件，A股進入價值投資配置區間。”吳劍飛進一步指出。

對于估值，平安資管認為，目前市場估值已經回歸合理水平。經過此前兩個多月估值壓力的釋放，目前市場估值已經回歸至合理水平，以滬深300為例，其估值已回到過去10年的均值。同時，從跨資產比較的角度來看，股票相較于債券等資產的性價比已較為明顯。

人保資產總裁曾北川建議投資者要保持冷靜和理性，“市場極度悲觀時刻，投資者的選擇，在很大程度上決定了其未來的投資回報。截至3月22日，A股主要指數的動態估值幾乎都處于過去10年的30%分位數以下，隱含的未來年化預期回報將超越7%的歷史平均水平”。

將加大權益類資產配置

基于對資本市場投資價值的判斷，上述保險資產管理公司均表示將發揮險資優勢，積極布局，加大權益類資產投資。

中國保險資產管理業協會公布的2022年第一期保險資產管理業投資者信心調查也顯示， 2022年，有資產配置計劃調整的機構，多傾向于適度增加債券、股票和證券投資基金的比例。

太平資產表示，將充分發揮保險資金期限和規模優勢，通過直接投資和委托投資等方式積極參與資本市場建設，支持市場平穩運行、促進融資結構優化，在實現保險資金長期穩定回報的同時，全力服務實體經濟發展。

“長期以來，泰康資產在權益投資方面收獲頗豐。在當前利率中樞趨勢下行等背景下，權益資產的配置價值進一步上升。”泰康資產總經理、首席執行官段國圣表示。

據段國圣介紹，泰康資產還將重點關注四大領域的投資機會，提升權益類投資占比。

一是聚焦“雙碳+科技”“大健康+消費”兩主兩輔賽道;二是關注低估值穩健成長板塊和穩增長主題投資機會;三是關注香港市場估值底部機會;四是繼續挖掘多種形式的權益投資，積極推進私募股權投資、創業投資、基礎設施股權投資等，構建多元化的權益資產組合。

就港股市場而言，段國圣特別關注生物醫藥、新能源汽車等特色板塊。他認為，這些板塊具有特殊的配置價值，一旦潛在風險沖擊緩釋，將存在較好的配置機會。

高端技術制造業、新能源、“專精特新”和新基建等板塊也是保險機構關注的重點。新華資產總裁張弛表示，基于保險資金的負債特性，新華資產始終堅持以資產負債匹配為原則，堅守價值投資理念，對于重點產業鏈進行專題性、前瞻性研究，精選核心品種長期配置，尤其對國家戰略重點支持的綠色低碳、科技創新等行業加大投資力度，支持實體經濟發展。

華泰資產也明確表示，優質的“專精特新”企業不斷涌出，將通過定增等形式助力優質企業融資，同時將增加對國家鼓勵產業的債權型投資。

“國內的傳統行業經過多年優勝劣汰，已沉淀下大量優質公司。這些公司經營穩健、自由現金流充裕、注重股東回報，且良好的現金分紅和估值提供了安全邊際，通過持有這類標的可滿足險資絕對收益回報要求。”陽光資產總經理彭吉海認為，在新興成長方面，無論是核心資產還是新興產業賽道，陽光資產將在前瞻性的產業研究基礎上，回歸企業價值本身，選擇潛在優質上市公司進行投資，分享企業價值增長帶來的長期回報。

保險資金也需要把握好風險與收益的平衡。張弛表示，隨著資本市場深入改革開放，國內資本市場受國內外金融形勢變化的影響加大，這對風控能力提出了更高要求，新華資產將主動應對，積極做好風險收益平衡，維護資本市場平穩運行。(仇兆燕)

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