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雖然新能源汽車市場風頭正盛，但昔日新能源汽車第一股——北汽藍谷新能源科技股份有限公司(下稱“北汽藍谷”，600733.SH)近兩年累計虧損超百億，其高端智能化轉型似乎并不理想。

3月26日，北汽藍谷發布2021年年報。2021年，北汽藍谷實現營業收入86.97億元，同比增長64.95%;歸母凈利潤虧損52.44億元，虧損同比減少19.11%;實現經營活動現金流量凈額49.85億元，較去年同期的-66.21億元，實現由負轉正;基本每股收益為-1.3元。

面對疫情、“缺芯”以及零部件漲價等不利因素影響，北汽藍谷已經連續兩年虧損。在其致力于高端智能化轉型之際，汽車銷量表現平平，2021年總銷量僅為2.61萬輛，市占率為0.74%。在此情況下，北汽藍谷能否力爭在2022年實現10萬輛年度銷量目標，仍未可知。北汽藍谷推出的高端化品牌ARCFOX(或稱“極狐”)似乎成為了公司意欲破局的關鍵。

從二級市場來看，北汽藍谷自2021年以來股價起伏明顯，期間股價最低值為6.95元/股，較最高值19.87元/股，下跌65%。截至4月7日收盤，北汽藍谷股價7.19元/股，市值308億元，市盈率(TTM)為-5.9倍。

兩年累計虧損超百億元

公開資料顯示，北汽藍谷是北汽集團在新能源汽車業務布局的主要載體。北汽藍谷主要業務及資產由子公司北汽新能源構成，主營新能源汽車。

北汽新能源，創立于2009年。經過多年發展，2018年9月，北汽新能源通過借殼前鋒股份上市，成為A股新能源汽車第一股，并將公司中文名稱變更為“北汽藍谷新能源科技股份有限公司。

上市之后，北汽藍谷的業績表現不甚理想。Wind數據顯示，2019年至2021年，該公司營業收入分別為235.89億元、52.72億元、86.97億元，業績波動較為明顯;同期凈利潤分別為0.04億元、-64.76億元、-51.7億元，歸母凈利潤分別為0.92億元、-64.82億元、-52.44億元，2020年、2021年連續兩年歸母凈利潤累計虧損額達117.26億元。

北汽藍谷上市后出現大幅度虧損，或是政府補貼減少所致。2018年、2019年北汽藍谷的歸母凈利潤分別為0.73億元(調整后)和0.92億元;其中，計入當期損益的政府補助分別為9.18億元和10.42億元，故扣除非經常性損益后歸母凈利潤分別為-7.29億元和-8.74億元。

而在2021年，北汽藍谷獲得新能源汽車補貼金額2.68億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為-55.44億元。

對于2021年業績虧損，北汽藍谷在公告中表示，主要原因是北汽藍谷產銷量未達預期及持續的營銷和研發投入。

根據北汽藍谷此前發布的2021年預虧公告，受新冠肺炎疫情及原材料供應等影響，北汽藍谷產銷量未達到預期，現有毛利無法覆蓋固有成本費用，對北汽藍谷業績影響金額約為20-25億元。

此外，為了實現產品向高端化轉型，全力推進極狐品牌提升和渠道建設，北汽藍谷加大品牌傳播力度，廣告宣傳及運營等銷售費用增加，對北汽藍谷業績影響金額約為17億元。北汽藍谷持續構建自主技術能力，加大研發投入，研發費用對公司業績影響金額約為11億元。

根據年報，2021年，北汽藍谷的銷售費用為16.72億元，同比增長65.83%，主要是由廣告展覽費及運營費等費用較上期增加所致。

值得一提的是，根據計提減值準備的公告，2021年，北汽藍谷對固定資產和無形資產等共計提減值準備13.07億元，轉回壞賬準備2.13億元;2021年度計提減值準備影響公司當年合并利潤總額減少10.94億元。

銷量不及同行增速低于行業

作為國內資本市場“新能源整車第一股”，北汽藍谷立足新能源汽車行業十余年，曾經的銷量表現亮眼。

公開數據顯示，北汽藍谷的新能源車銷量從2013年時的1623輛一路增長，2018年顛峰時銷量達15.8萬輛，自2013年至2019年，其連續七年蟬聯國內新能源汽車冠軍。

正所謂“起了個大早，趕了個晚集”。以2019年為例，北汽藍谷以15萬輛的年銷量位居國內純電動車銷量第一，但銷量約70%來自B端市場，銷售渠道包括網約車、公務車、出租車等。

好景不長，隨著B端市場趨于飽和，北汽藍谷的銷量嚴重受挫。到了2021年，北汽藍谷的新能源車年銷量僅為2.61萬輛，相較于2020年，僅同比增長0.82%，兩年銷量幾乎持平。年報顯示，北汽藍谷銷量中包含部分由北汽新能源與北京汽車聯合開發，由北京汽車生產、北汽新能源對外銷售的合作車型。

對比新能源造車新勢力企業，2021年，小鵬汽車交付了9.8萬輛，蔚來汽車銷售9.1萬輛，理想汽車也交付了9萬輛，北汽藍谷的新能源車銷量與“蔚小理”相比，差距不小。

此外，北汽藍谷與上汽集團、廣汽集團同為國資背景，均由傳統車企轉型布局新能源車賽道，三者之間的差距也較為明顯。數據顯示，2021年，上汽集團、廣汽集團的新能源車銷量分別73.26萬輛，14.29萬輛，均遠高于北汽藍谷2.61萬輛的年銷量。

2021年，北汽藍谷在新能源車中的市場份額較少，銷量增速也低于行業水平。

根據汽車工業協會統計數據，2021年中國新能源汽車批發銷量達到350.7萬輛，同比增長165.10%。其中純電動乘用車產銷分別為276萬輛和273萬輛，同比增長179%和174%。

由此簡單計算，北汽藍谷的銷量在2021年中國新能源汽車批發銷量中，市場份額占比僅為0.74%。此外，北汽藍谷年銷量0.82%的增長率，也明顯低于行業165.10%的增速。

汽車生產方面，2021年，北汽藍谷生產6369輛純電動乘用車，同比減少51.84%。

北汽藍谷經理、北汽新能源總經理代康偉表示，“2022年，北汽藍谷銷量目標為10萬輛，其中極狐4萬輛。”他同時強調，“這是過去一年打基礎帶來的信心，今年(2022年)也將是極狐品牌從初期被認可向高質量發展轉型的關鍵一年。”

根據2022年2月份產銷快報，當月北汽藍谷共銷售3385輛，同比增長62.43%，僅完成目標的3.4%。

加碼高端智能化轉型

目前，北汽藍谷旗下擁有高端智能新能源汽車品牌極狐(ARCFOX)和經濟智能新能源汽車品牌北京(BEIJING)兩個品牌，其中極狐目前已上市阿爾法T、阿爾法S兩款高端純電動乘用車。

而北京品牌，則是公司基于北汽集團六十年造車經驗打造的經濟智能新能源汽車品牌，目前主要有EU系列產品，主力車型主要有車型EU5、EU5 PLUS、EU7。

極狐品牌，是北汽藍谷向高端市場突破的砝碼，公司不斷推陳出新。2021年4月，極狐阿爾法S全新HI版正式發布，該車型為搭載華為全棧自動駕駛解決方案的高階智能豪華純電轎車，也是具備城區智能駕駛能力的全球量產第一車。

資料顯示，北汽藍谷是唯一與華為簽訂“互為優先”8年合同的車企，而且，北汽藍谷與華為聯合設立了“1873戴維森創新實驗室”，共同開發智能網聯電動汽車技術等。

事實上，為了向高端智能化轉型，北汽藍谷還與麥格納(汽車零部件制造商)深度綁定合作，爭取到了亞洲首個麥格納合資高端智造基地，為其產品帶來全面可靠的高端品質保證。

與此同時，北汽藍谷還在加大研發投入。2021年，其研發費用12.08億元，同比增長24.14%。其中，2021年5月份，北汽藍谷定增募資55億元，用于極狐品牌高端車型開發及網絡建設項目、5G智能網聯系統提升項目、換電業務系統開發項目以及補充流動資金。

其中，北汽藍谷擬使用募集資金26.28億元投向極狐品牌高端車型開發及網絡建設項目。該項目包括定位于中高端A級純電動SUV N50AB車型開發;定位于高端A+級純電動SUV N60AB系列車型開發;定位于高端A+級純電動溜背式跨界車N61AB系列車型開發。項目將由公司全資子公司北汽新能源實施。

北汽藍谷加大研發、聯合麥格納及華為試圖向高端車型轉型，然而，事實并未如其所愿。數據顯示，2021年，極狐品牌全年銷量6006輛，全年交付4993輛。這與今年4萬輛的年度目標相比，顯然相差甚遠。

北汽藍谷極狐定位高端品牌，從具體車型來看，各車型銷量情況也不容樂觀。補貼后起售價為24.19萬元/輛的極狐阿爾法T自2020年10月上市以來，單月最高賣出500余輛，累計總銷量僅為4000輛左右;極狐阿爾法S，單月最高賣出692輛，上市至今總銷量3590輛。

而與華為合作打造的極狐阿爾法S全新HI版車型，原計劃2021年年底正式交付，但截至目前依然處于難產之中。

早在2021年4月，北汽藍谷董事長劉宇對媒體稱，與華為聯合打造的極狐阿爾法S全新HI版車型“我們大批量交付是在明年一季度，今年(2021)年底都是小批量，在500到1000輛左右，具體根據供應鏈情況決定。”

極狐阿爾法S全新HI版車型并未如期實現交付。有投資者在投資者互動平臺向北汽藍谷提問，關于截至2022年一季度末，仍沒有HI版車主拿到車的原因。對此，北汽藍谷4月6日在投資者互動平臺表示，“我們在積極推動2022年向用戶的批量交付工作，相關信息還請關注官方發布。”

目前，北汽藍谷正在快速拓展極狐品牌渠道。截至2021年年底，極狐汽車已累計完成授權的建設網點超過120家。尤其是在高端純電市場銷量占比80%以上的15個重點城市，已實現100%覆蓋;對具有潛力的21個城市，也已完成35家店面的建設。

天風證券在研報中指出，北汽藍谷是國內新能源汽車產業的開拓者之一，近年來在“三電系統”(即：電動車的電池、電機、電控)、汽車智能化等領域與眾多優勢企業合作，造車實力不斷增強。公司與華為合作推出的高端智能化車型極狐阿爾法S全新HI版，有望開啟汽車智能電動新時代。(葛凡梅)

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