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在2018年股票質押風險爆發之下，去年以來，因股票質押計提資產減值的券商越來越多。據記者不完全統計，截止3月3日，今年至少已有10家券商發布了計提減值準備的公告。

券商在紛紛計提減值的同時，也暴露出一些問題。日前，上海證監局向轄區內券商發布《關于股票質押減值準備計提有關工作的通知》(下稱《通知》)，指出券商判斷減值時存在的部分問題，包括對嚴重違約項目的資金回收預判缺乏實證支撐、未將擔保品實際可變現能力、金額和處置周期納入評估和考量因素等，對券商股票質押式回購交易的減值計提進行嚴格規范。

券商股票質押減值計提存四大問題

為持續做好股票質押減值準備計提工作，提升證券公司財務報表真實性和準確性，根據證監會證券基金機構監管部有關要求，結合證券公司2019年年報審計監管，日前，上海證監局向轄區內券商下發《通知》，劍指券商股票質押減值計提工作中存在的問題。

根據《通知》，目前券商股票質押減值準備計提工作中主要存在以下幾個問題：

1 部分公司判斷減值因素時未充分考慮債務人信用狀況和還款能力，對第一還款來源的判斷不清晰，個別公司對嚴重違約項目的資金回收預判缺乏實證支撐;

2 部分公司或簡單依賴擔保品特定時點市值進行估計，未將擔保品實際可變現能力、金額和處置周期納入評估和考量因素;

3 部分公司減值模型的參數簡單套用外部債券評級數據等，與股票質押信用風險的相關性不夠。

4 在會計處理方面，部分公司將股票質押違約合約重新分類至“應收賬款”科目中，導致現行“股票質押回購融出資金減值準備”科目未全面反映股票質押業務的減值準備規模。

計提股票質押減值準備

應充分反映業務風險

上海證監局指出，關于股票質押減值準備計提，應當按照新會計準則及證券業協會發布的《證券公司新金融工具準則專題研討會情況通報》相關要求，對股票質押合約減值準備進行逐筆測試，更為準確的計提股票質押減值準備，充分反映業務風險?？紤]因素包括但不限于：債務人的信用狀況、還款能力;包括股票以及追加擔保品在內的擔保資產價值;第三方提供連帶擔保等其他增信措施的可實現性等。

根據《《證券公司新金融工具準則專題研討會情況通報》》，股票質押交易作為類信貸活動，借款人的第一還款來源是減值計提時考慮的首要因素。同時，證券公司開展股票質押交易通常有較高的履約保障比例，在逾期發生后仍可能通過處置質押品收回本息，因此需綜合考慮債務人信用情況、主動還款能力及合同履約保障比例計提減值。同時，在計算履約保障比例時，應當綜合考慮質押的股票以及債務人補充提交的其他擔保品，如非上市公司股票、房產等。

此外，針對券商在會計處理方面存在的問題，上海證監局要求，轄區各證券公司應把財務報表編制工作放在更加重要的位置，自2020年4月(報送2020年3月數據)起，股票質押信用減值準備應當統一填報至“股票質押回購融出資金減值準備”項下。

另一方面，在深圳證監局3月3日最新發布的《上市公司監管工作通訊》里，深圳證監局也提出了要嚴格規范上市券商股票質押式回購交易的減值計提，表示上市證券公司應根據《企業會計準則第 22 號 - 金融工具確認和計量》的要求，真實、準確、完整、及時地對股票質押式回購交易業務的減值進行會計處理與披露。

一是要在評估交易形成的金融資產預期收取的現金流量時，應首先考慮債務人的信用狀態、還款能力。

二是在估計擔保品現金流量時，應充分考慮擔保品流動性、限售情況、集中度、波動性等因素對變現能力和價值的影響。

三是對于擔保品價值已低于融資額的交易，應準確評估通過資產管理計劃參與的股票質押交易是否實質性承擔相關風險。

四是要真實、準確、完整、及時地披露與減值相關的重要信息。

今年至少已有10家券商計提資產減值

近年來，券商商股票質押回購風險持續暴露，今年以來，又有多家券商進行了計提減值。據記者不完全統計，截止3月3日，今年至少已有10家券商發布了計提減值準備的公告，分別為西部證券、第一創業、長江證券、西南證券、山西證券、國海證券、國元證券等，累計計提資產減值近40億元。而記者發現，券商計提減值其中多數是由股票質押引起。

2月27日，西部證券發布公告稱，經公司及下屬子公司對存在減值跡象的資產進行全面清查和減值測試，2019年度累計計提各項資產減值準備共計人民幣6.54億元，超過公司最近一個會計年度經審計歸屬于母公司所有者的凈利潤50%。具體來看，西部證券分別踩雷樂視網、中南文化以及信威集團三個股票，分別計提減值2.51億元、1405.47萬元和2.83億元，占總計提金額的比例高達84%。

長江證券2019年第四季度(計提各項資產減值準備共計3.88億元，其中融入方以股票豫金剛石在公司辦理股票質押式回購業務，其融資抵押物市值本期下跌幅度較大，根據公司相關會計政策，該筆股票質押式回購業務已發生信用減值，長江證券對賬面價值和預計未來現金流量現值之間的差額計提減值準備8158.99萬元。此外，西南證券對新研股份、派生科技兩筆股票質押式回購交易也分別計提減值準備4021.86萬元和1488.47萬元。國海證券對去年第四季度計提各項資產減值準備共1.91億元，其中買入返售金融資產計提資產減值準備合計1.34億元，占比高達70%。

事實上，監管早已關注券商因股票質押業務引起的“扎堆”資產減值計提。

在去年券商半年報披露期間，7家券商收到了半年報問詢函，且這7張問詢函不約而同地提到了股票質押業務風險。比如深交所從業務開展、踩雷個股、減值計提合理性三個方面對第一創業證券和西部證券的股票質押業務進行了詳細問詢，東北證券、東方證券、東吳證券三家券商則被要求結合被質押標的股票市值變化、違約、訴訟、減值測試方法等情況，說明相關減值測算的依據，分析相關減值計提的充分性和合理性。申萬宏源證券則被要求就8.23億元買入返售金融資產計提減值準備，說明會計政策、減值測試方法、重要假設、關鍵參數及其確定依據、測試結果、會計處理等信息，并結合同行業可比公司情況說明上述業務計提減值準備的充分性。

滬深交易所的問詢函折射出監管層對于券商股票質押業務的謹慎態度。與此同時，去年，監管對股票質押規模增幅較大的9家公司進行了現場核查，并擬針對發現的問題依法采取相關監管措施，還專門就此向券商發出機構監管情況通報。

另一方面，2018年下半年是信用減值的高峰期，在股票質押風險逐步暴露之下，此后多家券商主動調整股票質押回購業務定位，采取措施審慎開展增量業務，股票質押業務存量規模持續下降。

2月15日，證監會相關負責人表示，當前股票質押業務規模穩中有降，場內股票質押融資余額0.88萬億元，較峰值時下降45%以上。

國金證券指出，展望2020年，隨著股票質押違約風險下降，券商資產減值風險將明顯下降。2019年正式實施新的會計準則，新增“信用減值損失”這一會計科目。新的會計準則采用預期信用損失模型，金融資產減值更加充分，更具前瞻性。

華泰證券認為，未來券商股票質押發展，一方面依賴政策環境優化細化助力存量業務風險化解;另一方面，需要券商自身在開展增量業務時結合政策、市場及資源稟賦，綜合考量增量業務開展的風險與收益，厘清是否開展、開展規模等關鍵問題，形成分層競爭。