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大匠葉飛

導(dǎo)語：青財經(jīng)市值管理系列-大匠葉飛

葉飛刷屏了A股市場。2000年10月份，同樣是個周末，《財經(jīng)》封面文章《基金黑幕》，引來當(dāng)時全體公募基金討伐，甚而，兩位時任、前任證監(jiān)主席加入論戰(zhàn)。最后結(jié)局，當(dāng)年幾位頭牌基金經(jīng)理徹底退出基金江湖。

當(dāng)年事件時，公募基金還在襁褓中。今天，公募基金已經(jīng)是A股市場的頂門長子。葉飛的偉大在于，用最市儈的方式給頂門長子在傳承A股家業(yè)之前，洗了個透澡。

2018年前，公募基金在A股市場還在坐冷席。一是規(guī)模有限，二是公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)絕對偏重固定收益類。短短兩年間，A股公募基金規(guī)模一躍超過日、德，主權(quán)市場中僅次于美國。同時，主動權(quán)益類產(chǎn)品占到整體規(guī)模的半壁江山。

A股公募基金尤其是主動權(quán)益類產(chǎn)品的快速擴(kuò)容，成就了2019年以來的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”現(xiàn)象。成熟市場的經(jīng)驗表明，伴隨著機(jī)構(gòu)力量的崛起和成熟，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)—>瓦解—>再抱團(tuán)—>再瓦解，這個循環(huán)往復(fù)的過程會經(jīng)歷十幾、數(shù)十年。最終，投資風(fēng)格分散化，投資標(biāo)的豐富化，投資工具多元化，才能造就機(jī)構(gòu)力量的圓潤和練達(dá)。

站在歷史大視野上看“葉飛事件”，其中的齷齪和營茍，再正常不過。美國為例，從《塞班斯法案》到《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》，掮客聯(lián)手機(jī)構(gòu)操盤手和公司，擺殺豬盤的案例依然頻出，只不過違法成本越來越高。在監(jiān)管環(huán)境偏政策化的背景下，葉飛的這記王八拳恰恰打到了惡龍的七寸。由此，這個小丑不可思議的提前引爆了A股機(jī)構(gòu)的成人禮。

鏡頭拉回到今天。2021年5月16日必將載入A股市場史冊，坊間已經(jīng)開始流傳160名單，今晚有多少公司、機(jī)構(gòu)和股民無眠!管理層的困境在于，如何在給市場合理交代的同時，保護(hù)頂門長子不被過度傷害，畢竟，A股機(jī)構(gòu)力量已經(jīng)是民族復(fù)興百年大計的一堵承重墻。

尤其是在當(dāng)下國際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境下，幾十年未遇的全球流動性洪水呼嘯而來，全球財富要通過優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)保值和避險，公募基金在這里的角色無法替換。

“葉飛事件”對市場的短期傷害不可避免。亡羊補(bǔ)牢的關(guān)鍵在于如何“補(bǔ)牢”。可以預(yù)見的是，“葉飛事件”在淘汰一批基金經(jīng)理的同時，另一批新經(jīng)理將嶄露頭角;在淘汰舊市值管理(實際上玷污了市值管理)模式的同時，催生新的市值文化和生態(tài);在徹底斬斷上市公司大股東內(nèi)外聯(lián)手坐莊妄念的同時，逼迫大股東回歸價值創(chuàng)造的正軌上來。

A股市場長線價值投資之路始終崎嶇坎坷，就是因為短線投機(jī)的灰色后門敞開著。葉飛以螻蟻之力關(guān)上了后門，是為大匠!(記者 葉浩月)

關(guān)鍵詞： 青財經(jīng) 管理 系列 大匠葉飛