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隨著兩市上市公司半年業(yè)績(jī)預(yù)告披露接近尾聲，各行業(yè)上市公司紛紛拿出2018年上半年成績(jī)單。

數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，96家傳媒行業(yè)上市公司發(fā)布2018年半年報(bào)預(yù)告，其中57家預(yù)喜，占比達(dá)到59%，39家預(yù)告凈利潤(rùn)同比下滑。

雖然近六成傳媒行業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，但是在二級(jí)市場(chǎng)上，傳媒行業(yè)整體表現(xiàn)慘淡。2018年上半年，傳媒行業(yè)指數(shù)下跌22%，而同期滬深300指數(shù)下跌13%。

24家凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)翻倍

僅10家預(yù)虧

96家已發(fā)布2018年半年報(bào)預(yù)告的傳媒行業(yè)上市公司中，預(yù)告凈利潤(rùn)最大變動(dòng)幅度超過(guò)100%的達(dá)到24家，也就是說(shuō)24家公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)翻倍，其中當(dāng)代明誠(chéng)(600136)與當(dāng)代東方(000673)預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超500%。

對(duì)于2018年上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，當(dāng)代明誠(chéng)解釋稱，上年同期凈利潤(rùn)基數(shù)較小，使同期比較增幅較大，此外全資子公司雙刃劍香港關(guān)于2018俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨(dú)家市場(chǎng)銷售代理工作已全部完成，公司及控股子公司當(dāng)代時(shí)光投資拍攝的影視劇《獵毒人》等完成發(fā)行工作。

而當(dāng)代東方則表示，公司2018年上半年拓展電視臺(tái)渠道業(yè)務(wù)，使得影視劇銷售數(shù)量得到提升，收入及利潤(rùn)都相應(yīng)增加;此外，公司主辦的演唱會(huì)業(yè)務(wù)在2018上半年陸續(xù)落地，實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)利潤(rùn);同時(shí)公司前期布局的影院運(yùn)營(yíng)、娛樂(lè)營(yíng)銷、短視頻等業(yè)務(wù)從本期開始穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)盈利。

雖然約四成的傳媒上市公司2018年上半年凈利潤(rùn)下滑，但是出現(xiàn)虧損的公司并不多，僅有10家公司預(yù)虧，占比10%。

上半年預(yù)計(jì)虧損的傳媒公司中，樂(lè)視網(wǎng)(300104)預(yù)計(jì)虧損最大，超過(guò)11億元，華錄百納(300291)與*ST巴士(002188)預(yù)虧均超過(guò)1億元。

幾家歡喜幾家愁，在已披露半年報(bào)的傳媒行業(yè)公司中有10家公司的預(yù)告凈利潤(rùn)下限超過(guò)5億元。其中，分眾傳媒(002027)2018年上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)32.2億元至34.2億元，光線傳媒(300251)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)20.4億元至21.4億元。

不過(guò)，光線傳媒今年上半年凈利潤(rùn)表現(xiàn)如此突出并非主業(yè)突飛猛進(jìn)，而是由于出售了所持有的新麗傳媒股份產(chǎn)生的投資收益，導(dǎo)致2018年上半年公司非經(jīng)常性損益為18.7億元至19.1億元，而光線傳媒上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅為2億元左右。

游戲公司利潤(rùn)增速放緩

在10家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)超5億元的傳媒公司中，有5家都是主業(yè)為游戲的公司，分別是三七互娛(002555)、完美世界(002624)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)、世紀(jì)華通(002602)和昆侖萬(wàn)維(300418)。

不過(guò)，總體而言，上市游戲公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍呈現(xiàn)增速放緩的趨勢(shì)。三七互娛、完美世界、天神娛樂(lè)(002354)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)經(jīng)歷了前幾年的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期后，凈利潤(rùn)增速均有不同程度下滑。

對(duì)于游戲公司增速放緩的原因，三七手游總裁徐志高曾分析稱，“2017年國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)增速放緩，2018年可能增速會(huì)進(jìn)一步放緩。在過(guò)去一段時(shí)間里，游戲行業(yè)享受到人口紅利，但現(xiàn)在用戶獲取成本越來(lái)越高。從外部流量和內(nèi)部流量獲取來(lái)看，2017年成本就提升了2倍以上。很多游戲在2017年年初的時(shí)候，獲取一個(gè)用戶的成本在二三十元，到年底就漲到了七八十元。”

其實(shí)，不僅A股國(guó)內(nèi)游戲上市公司今年上半年增速下滑，在港股上市的騰訊和美股上市的網(wǎng)易也遭遇投行調(diào)低業(yè)績(jī)預(yù)期。

瑞銀預(yù)計(jì)，騰訊二季度手機(jī)及個(gè)人電腦游戲業(yè)務(wù)收入下降9%;瑞信和野村則預(yù)計(jì)，騰訊二季度手游收入會(huì)環(huán)比下滑20%左右。

一位傳媒行業(yè)分析師對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，游戲廠商利潤(rùn)下降主要受到兩方面因素影響，一方面，由于今年3月以后游戲版號(hào)沒有新發(fā)放，不少游戲未獲版號(hào)無(wú)法上線，而部分游戲廠商開發(fā)進(jìn)度調(diào)整，也導(dǎo)致新游戲產(chǎn)品未能如期上市;另一方面，一些游戲廠商的新游戲尚處于推廣期，推廣費(fèi)用增長(zhǎng)降低上半年公司利潤(rùn)，游戲?qū)麧?rùn)的貢獻(xiàn)需要在下半年體現(xiàn)。所以，雖然游戲廠商利潤(rùn)增速下滑，但是全年來(lái)看，預(yù)計(jì)不少游戲廠商還是會(huì)有不錯(cuò)的利潤(rùn)表現(xiàn)。

上述說(shuō)法也得到一些公司的印證。凱撒文化(002425)解釋下修業(yè)績(jī)預(yù)告的原因稱，原預(yù)計(jì)第二季度投入市場(chǎng)的游戲產(chǎn)品，因產(chǎn)品排期問(wèn)題，未能如期上線，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)造成一定影響;對(duì)于下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，天神娛樂(lè)給出的原因則是研發(fā)投入增加，新游預(yù)計(jì)將在下半年上線;中南文化(002445)則表示，新游戲上線滯后受審批進(jìn)度的影響。

影視公司業(yè)績(jī)

延續(xù)冰火兩重天

與游戲公司凈利潤(rùn)增速普遍下滑相比，影視行業(yè)上市公司在今年上半年延續(xù)了此前多年的業(yè)績(jī)分化。

除了光線傳媒凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，歡瑞世紀(jì)(000892)、慈文傳媒(002343)凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)強(qiáng)勁。歡瑞世紀(jì)預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)221%至231%;慈文傳媒則預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)123%至162%。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)期大幅增長(zhǎng)，慈文傳媒解釋，公司圍繞IP全產(chǎn)業(yè)鏈，主打網(wǎng)臺(tái)聯(lián)動(dòng)頭部劇，拓展付費(fèi)模式網(wǎng)生內(nèi)容，協(xié)同開展游戲業(yè)務(wù)，深化推進(jìn)IP泛娛樂(lè)開發(fā)，總體進(jìn)展情況良好。

而歡瑞世紀(jì)則表示，公司上半年影視劇收入保持穩(wěn)定、藝人經(jīng)紀(jì)收入有較大增長(zhǎng)、游戲收入下降，但沒有了“周播劇場(chǎng)”較大的成本支出，因此實(shí)現(xiàn)盈利。

有一批影視公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定，唐德影視(300426)、長(zhǎng)城影視(002071)、幸福藍(lán)海(300528)、萬(wàn)達(dá)電影(002739)中報(bào)凈利潤(rùn)均預(yù)期同比微增。

而金逸影視(002905)預(yù)測(cè)今年上半年凈利潤(rùn)的波動(dòng)幅度比較大，在下滑18%至上升23%之間。對(duì)此，公司表示，由于今年公司新開影城較多，尚在培育期，加上二季度票房難以準(zhǔn)確預(yù)估，存在業(yè)績(jī)下滑的可能。華誼兄弟(300027)則預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)下滑較多，下降幅度在33%至40%之間。

傳媒板塊估值

接近十年最低點(diǎn)

2018年上半年，傳媒板塊指數(shù)下降22%，明顯弱于同期滬深300指數(shù)，在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)2018年上半年漲跌排行榜上排名漲幅榜第25位，僅好于電氣設(shè)備、非銀金融與綜合板塊。

聯(lián)訊證券研報(bào)分析，傳媒板塊指數(shù)和估值已接近十年最低點(diǎn)，申萬(wàn)傳媒板塊總股本加權(quán)平均收盤價(jià)為9.58元，與2012年底的9.4元持平，接近十年來(lái)最低點(diǎn)位5.57元;PE(TTM，中值)為26.8倍，接近十年來(lái)最低水平22.8倍。

前述傳媒行業(yè)分析師則表示，傳媒行業(yè)估值達(dá)到低點(diǎn)，在經(jīng)歷了2017年報(bào)較集中性減值確認(rèn)后，有望輕裝上陣，企穩(wěn)回暖，不過(guò)前提是大盤能穩(wěn)定回暖。

關(guān)鍵詞： 六成 半年報(bào) 上市公司