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節(jié)前突如其來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整，讓部分投資者感到無(wú)所適從，甚至有點(diǎn)恐慌。但此時(shí)，五只國(guó)家隊(duì)基金卻紛紛逆市大舉加倉(cāng)，易方達(dá)瑞惠基金從不足一成倉(cāng)位驟升到六成倉(cāng)位以上，嘉實(shí)新機(jī)遇基金則從不足兩成倉(cāng)位加到八成倉(cāng)位左右。

國(guó)家隊(duì)基金大舉加倉(cāng)

從一月下旬以來(lái)，受美股劇烈調(diào)整、藍(lán)籌股前期獲利盤(pán)增多等因素影響，A股市場(chǎng)開(kāi)始劇烈調(diào)整，短短十個(gè)交易日，上證綜指調(diào)整幅度超過(guò)500點(diǎn)。從市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)看，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、上證50等指數(shù)跌幅均高達(dá)12%，普跌行情之下，高倉(cāng)位的公募基金損失慘重。

從基金凈值變化情況看，節(jié)前的調(diào)整，不少公募基金凈值回撤幅度超過(guò)15%， 部分風(fēng)格單一的基金回撤幅度甚至超過(guò)20%。

值得注意的是，在市場(chǎng)劇烈調(diào)整時(shí)，一些去年年底倉(cāng)位僅一兩成的國(guó)家隊(duì)基金，凈值也遭遇大幅回撤，部分基金凈值回撤幅度高達(dá)10%，這一情況表明上述基金在市場(chǎng)大跌時(shí)，已經(jīng)大幅加倉(cāng)。

根據(jù)上述基金2017年四季報(bào)，截至去年底，權(quán)益類資產(chǎn)占基金凈值比非常低，占比最高的華夏新經(jīng)濟(jì)基金，股票倉(cāng)位僅為40.68%;南方消費(fèi)活力基金，股票倉(cāng)位為24.21%;嘉實(shí)新機(jī)遇基金的股票倉(cāng)位為19.14%;易方達(dá)瑞惠基金的股票倉(cāng)位僅為9.28%;招商豐慶混合A的股票倉(cāng)位更是只有7.47%。

但從上述基金近期調(diào)整幅度看，嘉實(shí)新機(jī)遇基金最大回撤幅度9.9%，華夏新經(jīng)濟(jì)最大回撤幅度7.91%，易方達(dá)瑞惠凈值最大回撤幅度7.08%，南方消費(fèi)活力最大回撤幅度5.54%，招商豐慶混合A回撤幅度3.38%。

從上述國(guó)家隊(duì)基金定期報(bào)告重倉(cāng)股披露情況看，投資風(fēng)格都非常穩(wěn)健，主要持有低估值大盤(pán)藍(lán)籌股，以銀行、保險(xiǎn)、消費(fèi)、航空、電子等行業(yè)龍頭股為主，在上證綜指、滬深300、上證50等主要藍(lán)籌指數(shù)調(diào)整12%的情況下，嘉實(shí)新機(jī)遇基金回撤幅度高達(dá)9.9%，表明倉(cāng)位至少八成以上。從該基金凈值曲線看，截至1月26日，該基金凈值年內(nèi)上漲2.74%，而滬深300指數(shù)年內(nèi)上漲幅度為8.69%，這表明該基金當(dāng)時(shí)尚未加倉(cāng)。根據(jù)該基金在此后市場(chǎng)調(diào)整時(shí)凈值回撤的幅度可以推斷出，該基金已經(jīng)迅速將倉(cāng)位從兩成左右提升至八成以上。

以同樣的邏輯分析可以發(fā)現(xiàn)，此前不足一成的易方達(dá)瑞惠基金，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，也已迅速將倉(cāng)位從原先的不足一成，驟升至六成左右。

給市場(chǎng)提供價(jià)值中樞

從基金定期報(bào)告看，五只國(guó)家隊(duì)基金投資風(fēng)格非常穩(wěn)健，除了2015年的極端行情中，為了救市倉(cāng)位較高以外，其余時(shí)間里倉(cāng)位普遍較低。

易方達(dá)瑞惠定期報(bào)告顯示，2015年三季度末，股票倉(cāng)位為91.85%，而到了2015年底股票倉(cāng)位降為57.08%，而至2016年又逐步降低到兩成左右，直至2017年底時(shí)，股票倉(cāng)位降至不足一成。根據(jù)測(cè)算，該基金當(dāng)前股票倉(cāng)位或高達(dá)六成左右，這是2016年來(lái)的最高倉(cāng)位。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述國(guó)家隊(duì)基金成立兩年多來(lái)，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定起了重要作用。從2016年下半以來(lái)，隨著藍(lán)籌股震蕩上行，上述基金倉(cāng)位持續(xù)降低，而在市場(chǎng)出現(xiàn)極端下跌行情時(shí)，迅速提升倉(cāng)位，給市場(chǎng)以風(fēng)向標(biāo)作用，也給市場(chǎng)提供了價(jià)值中樞。

從基金經(jīng)理觀點(diǎn)看，在市場(chǎng)劇烈調(diào)整中，南方消費(fèi)活力基金經(jīng)理史博堅(jiān)定看好市場(chǎng)，在他看來(lái)，A股配置價(jià)值不變，權(quán)益估值處于合理范圍，并未顯著高估，上證50、滬深300的PE處于12倍至14倍，隨著盈利增長(zhǎng)，遠(yuǎn)期動(dòng)態(tài)估值還可以進(jìn)一步消化，在估值回落后，吸引力進(jìn)一步凸顯，投資者應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定看好后市。

滬上某私募基金經(jīng)理認(rèn)為，國(guó)家隊(duì)基金成立兩年多來(lái)，對(duì)市場(chǎng)起到引領(lǐng)性作用，上述基金持倉(cāng)以低估值藍(lán)籌股為主，完全摒棄無(wú)業(yè)績(jī)支撐的炒作概念股，引導(dǎo)市場(chǎng)向價(jià)值投資回歸。

關(guān)鍵詞： 國(guó)家隊(duì) 基金